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投教基地
1）国际新闻
加拿大央行行长麦克勒姆：认为负利率可能会扭曲金融机构的行为；加拿大央行认为负利率可能令金融机构的行为被扰乱；经济复苏将长期坎坷，且有可能遭遇挫折；加拿大央行将持续实行量化宽松，直到经济复苏顺利进行。
2）国内新闻
经参头版：在房地产市场回暖背景下，需要高度警惕房地产市场预期变化。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位和“不将房地产作为短期刺激经济的手段”要求，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。坚持因城施策，守住不鼓励投资投机性需求、不刺激房价快速上涨的底线，紧紧围绕稳地价、稳房价、稳预期的目标，完善长效调控机制，促进房地产市场平稳健康发展。
3）行业新闻
智利国家铜业公司宣布，该公司将在铜矿储量最大的El Teniente矿场实施新版新冠肺炎防疫措施，以便在越来越多的工人感染之际维持矿场的运营。El Teniente矿场将实施14天上班、14天休息的轮班制度，每个轮次将对员工实施三次检测。
二、主要品种早盘评论
1）金融
【股指】
股指：美股继续上涨，A股冲高回落，北向资金流入21.81亿元，6月19日融资余额达11007.02亿元，较上一交易日减少0.24亿元。6月17日国常会指出要推动金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元,继续减税降费并且支持中小企业。在刺激经济的过程中，我们认为主要靠基建托底、刺激消费同时加大科技领域的转型升级。股指长期向好，但过程预计不会一帆风顺，建议持续关注相关经济数据情况。当前疫情变化对股指走势会有扰动，随着股指冲高回落，当前建议先观望，中长期可以较为坚定地逢低建仓。
【国债】
国债：资金面边际收敛，期债价格继续走低，10年期国债活跃券200006收益率上行1.51bp报2.89%。央行公开市场净投放1200亿元，但临近季末，Shibor普遍上行，资金面继续收敛，期债价格震荡走低；5月工业生产和消费数据略低于预期，当前海外疫情单日确诊继续维持高位，逐步向发展中国家转移，国内部分地区疫情反复，经济运行仍面临较多风险挑战。随着特别国债等积极财政落地，央行适时降准降息仍有可能，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年；预计市场资金面将继续保持充裕，短端国债期货调整空间有限，但随着经济金融数据持续改善，对长端期债继续扰动，操作上建议暂时观望。
2）能化
【原油】
原油：市场对需求恢复存在信心，国际油价连续三个交易日上涨，WTI结算价自3月6日以来首次突破每桶40美元。然而，随着油价上涨并突破每桶40美元，或许可让页岩油生产有利可图，市场也担心美国原油产量将增加。对欧佩克为主导的全球减产同盟是否能将当前减产规模延长到8月份也不确定。欧佩克及其减产同盟国将在7月中旬举行市场监测委员会联合会议，对减产计划和市场前景进一步评估。管理基金在布伦特原油期货和期权中持有的净多头增加0.92%。据洲际交易所提供的数据分析，截止6月16日当周，布伦特原油期货和期权持仓量3483856手，比前一周增加了100696手；管理基金在布伦特原油期货和期权中持有净多头185220手，比前周增加1682手。其中持有多头减少2240手，空头减少3922手。
【甲醇】
甲醇：截至6月18日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.09%，上涨1.64个百分点；西北地区的开工负荷为70.00%，上涨1.87个百分点。本周期内，西北地区部分甲醇装置恢复运行，西北地区甲醇开工负荷提升；而山东、湖北、四川地区部分装置负荷提升，导致全国甲醇开工负荷上涨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.46%，较上周下跌1.1个百分点。因南京诚志一期装置停车检修，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷略有下调。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在132.5万吨，环比6月11日上涨5.73万吨，涨幅在4.52%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在41.1万吨.。据卓创资讯不完全统计，6月19日至7月5日中国甲醇进口船货到港量在69.06万-70万吨附近，其中江苏预估进口船货到货量在33.8万-34万吨。
【橡胶】
橡胶：橡胶周一走势下跌。保税区库存缓慢回落，供应压力减轻。汽车产销回升，但考虑夏季通常为淡季，后期需求持续增长仍有阻力。目前海外产区胶水增加，国内虽然供应未放量，但后期产出预计增加。预计走势维持区间震荡，价格重心缓慢抬升。
【PTA】
PTA：09合约收于3710（0）。亚洲PX 577美元/吨CFR中国。PTA原料成本3084元/吨。华东地区PTA现货市场报盘09贴水90自提，参考商谈3630元/吨自提。PTA现货加工费540元/吨。PTA社会库存上周五回落至352（-3）万吨。江浙涤丝产销偏弱，至下午3点附近平均估算在5成左右。6-7月份PTA装置检修量预计将有所增多，低点轻仓试多。
【MEG】
MEG：09合约收于3706（+7）。MEG现货成交3560元/吨。上周国内乙二醇整体开工负荷在61.3%，其中煤制乙二醇开工负荷在48.88%。周一华东主港地区MEG港口库存约140.4万吨，环比上期增加3.2万吨。库存仍然偏高，部分仓库调高仓储费用，制约上行空间。
【尿素】
尿素：尿素期货小幅震荡。国内尿素市场交投清淡，价格持续小幅下行。印标将于19日开标，目前国内价格与国际仍难接轨，且差距较大。需求方面北方用肥需求接近尾声，农业用肥清淡，工业复合肥、板材厂开工率低位，市场整体需求欠佳。短期国内尿素市场预计维持弱势。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。
【沥青】
沥青：夜盘沥青期货主力合约收于2612（-2）。OPEC+承诺遵守减产承诺，近期国际油价持续小涨。原油价格持续上涨给沥青市场带来提振，中石化炼厂上调50-100元/吨。山东地区现货成交相对冷清，另外6月底合同开始集中出货，市场供应加大；华东地区进入梅雨季节，施工受到限制，库存有增加的趋势但仍然较低；华南地区需求可能仍在下行，出货以装船为主，库存水平也在上升；西南地区持续的雨季虽然限制了本地区的开工施工情况，终端需求始终表现不佳。总体上，南方雨季影响下未来需求表现可能有限，但原油价格下行空间可能有限，给予沥青价格一定的支撑。
3）金属
【贵金属】
贵金属：美国一些重新开放的州的新冠病毒病例增加以及日本中国的新增确诊病例，引发对第二波疫情爆发并可能迫使各国政府实施新的封锁措施的担忧，叠加地缘政治风险的升级，黄金突破收敛三角而走高。但担忧同时使得风险溢价有所下降，金银比价出现反弹。由于市场对经济反弹预期过于乐观，关注风险溢价的调整。整体上看，中长期由实际利率低迷和央行信用贬值产生的多头逻辑依然较为明确，但短期内对于经济复苏和政策刺激的乐观预期压过了对经济和疫情的影响，市场逻辑以复工复产和经济反弹为主，黄金上方面临一定抛压。而疫情二次爆发、贸易争端升级、美国本土骚乱、美股二次探底可能等避险需求和央行放水逻辑继续在下方为黄金支撑，多空交织下黄金整体将以宽幅震荡为主。重点关注美国复工复产的进度，美国本土骚乱情况以及美股是否出现调整。市场重心逐步转向三季度经济反弹预期的兑现程度，关注风险情绪波动下金银比价的反弹能否进一步延续。
【铜】
铜：夜盘铜价高开后横盘整理，延续上涨势头。有报道称，智利因新冠疫情可能暂停北部矿区，令市场担忧精矿供应，铜价目前已完全收复春节后的跌幅。期限结构持续反向市场结构，现货依旧表现紧张。短期铜价可能震荡整理，建议关注收储进展、人民币汇率、疫情等。
【锌】
锌：夜盘锌价总体区间波动。周五上期所库存下降5457吨，至9.68万吨。近期国内锌社会库存基本维持稳定，维夜盘锌价上涨至1.7万上方，市场担忧境外疫情对矿山造成影响。近期国内锌社会库存基本维持稳定，维持在19万吨左右。此前锌价受多因素支撑，如下游需求恢复，疫情影响矿山产出，以及精矿加工费缩窄。虽然近期镀锌板库存虽然出现下降，但整体维持高位。短期锌价可能宽幅震荡，建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。
【铝】
铝：昨日夜盘铝价上涨。近期国内铝锭社会库存继续下降，短期可能仍有回落，目前期货呈现明显的back结构，市场对中长期需求的改善仍然谨慎。我们认为随着价格的上涨，目前铝企业的利润已经大幅改善，铝价上行的空间在收窄，操作上建议空单逢高进场。
【镍】
镍：夜盘镍价震荡回落。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生较大影响，价格预计整体维持区间运行。未来需持续关注下游消费和不锈钢产能变化，如果不锈钢企业亏损加剧发生减产，镍价的压力将显著抬升。消息面上，印尼矿山目前有比较高的提价意愿，但对国内市场影响有限，另外需关注印尼禁矿政策是否会出现反复。建议目前价格观望为主。
【不锈钢】
不锈钢：不锈钢期货夜盘小幅回落。基本面方面，考虑到不锈钢目前产能相对较大，因此需求整体下行的局面下压最多。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存有所回落，短期随着下游复工和国家出台的基建刺激政策可能企稳，但供应对市场价格仍然有压力。操作方面，我们认为继续观望。
4）农产品
【玉米】
玉米：玉米期货持续回落。临储拍卖第四周，拍卖结果成交率100%，平均溢价升至220元/吨以上。市场信心再受提振，贸易商看涨情绪高昂，惜售待涨，成本端推动玉米价格短期走强。生猪养殖情况继续转好5月份能繁母猪存栏环比增长3.9%，连续8个月环比增长，累计增长23.3%；生猪存栏环比增长3.9%，连续4个月环比增长，比2019年年末增加3800万头。短期来看，在临储拍卖依然火爆的情况下，预计玉米期货高位震荡为主，但需求端未能形成共振，继续冲高能力有限。玉米期权方面，可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。
【苹果】
苹果：苹果期货继续下跌。4月20日左右受冷空气影响北方大面积降温，苹果主产地的陕西和山东降温幅度虽然较大，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限，但本次降温对梨产生一定影响，可能最终影响苹果收购价。目前减产情况大致确定，预计苹果期货继续承压，但波动逐渐减小。当前西北苹果产区干旱情况有所缓解，持续关注未来产区天气。
【白糖】
白糖：昨夜美国ICE糖期货震荡，郑糖震荡。巴西预计全年蔗糖产量可能在3600万吨左右。印度截至5月4日出口糖334.9万吨，糖厂已签订420万吨的糖出口合同，印度食品部共分配了600万吨糖出口配额。泰国受干旱和疫情影响，制糖业受到较大影响，如果干旱持续，则下一榨季泰国将面临甘蔗短缺的风险。全国进入收榨尾声，本榨季国内截至4月产糖1021万吨，销糖553万吨，销糖率54%与去年同期持平。目前市场供应量充足以及处于传统淡季，疫情导致消费迟迟不见起色，商家出货意愿增强。目前配额外进口巴西食糖成本4350元/吨左右（调降后的配额外进口关税）。近期巴西雷亚尔大幅升值及原油价格回升，巴西产糖前景可能下调，外糖价格明显反弹，郑糖价格可能震荡偏强。
【豆粕】
豆粕：美豆和美豆粕震荡，连粕震荡。中国自美国采购新作和旧作大豆。国内开机恢复令基差承压。由于原油价格持续疲弱，影响生物柴油炼化和玉米酒精生产，美国豆粕在压榨企业中提供的利润份额和饲料蛋白中的添加将增多。巴西3-4月大豆出口可能创历史同期新高，对应中国5-7月份大豆进口月均预计950万吨或更高。目前中国库存连续回升，周度压榨量已达到接近200万吨高位，国内供求宽松局部地区压力较大，豆粕库存升高至75万吨左右，广东地区豆粕基差已跌至负190附近。短期豆粕可能震荡，中长期买入持有策略可能存在一定机会。
【油脂】
油脂：马来西亚棕榈油震荡，美豆油震荡。国内豆油周度提货量自高位回落，油厂未执行合同下降明显，同时本周豆油现货和基差成交连续放量。目前中国大豆库存止降回升，周度压榨量已达到200万吨高位，国内豆油库存小幅升高，但南方局部地区植物油偏紧持续。5月棕榈油产地产量压力环比增幅下降，近期植物油价格明显反弹。但由于缺乏实质利好，预计中长期油脂价格将震荡偏弱。
【棉花】
棉花：美国棉花期货震荡，郑棉震荡。当前国内棉花市场库存充足，截至4月底，棉花商业库430万吨，高于去年同期13.24%。受疫情扩散影响，下游纺织企业订单不足，大部分降低产能消化库存为主。当前棉花主产区新疆播种已全面开启，部分地区开始出苗。后期需关注产区天气变化。
申银万国期货研究所
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