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投教基地
1）国际新闻
美联储副主席克拉里达：看到经济在5月，6月开始反弹的一些迹象；如有需要，美联储可以并且将会做得更多；若有需要，美联储的借贷便利将会一直有效；美联储购买住房抵押贷款支持证券和国债的数量没有限制；二次衰退不是美联储的基准前景预测，许多经济部门的信贷流动状况良好。
2）国内新闻
证监会原主席肖钢：A股T+0可以考虑从蓝筹股开始试点；要解决资本市场问题必须要进一步改革开放，要加快推进资本市场基础制度变革，丰富市场产品和投资工具；目前我国股市退市率较低，要进一步加大退市力度；要进一步提高上市公司分红，同时回报股东的方式也要多元化。
二、主要品种早盘评论
1）金融
【股指】
股指：疫情反弹，美国正式退出世卫组织，美股下跌，A股冲高回落，资金有所松动，两市成交继续破万亿，北向资金流入98.44亿元，7月6日融资余额达12035.90亿元，较上一交易日增加368.25亿元。自7月1日起，央行下调再贷款再贴现利率0.25%。6月17日国常会指出要推动金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元,继续减税降费并且支持中小企业。在刺激经济的过程中，我们认为主要靠基建托底、刺激消费同时加大科技领域的转型升级。股指长期向好，但过程预计不会一帆风顺，建议持续关注相关经济数据情况。从技术面看，可能会出现阶段性调整，建议先观望，中长期可以较为坚定地逢低建仓。
【国债】
国债：股市涨势趋缓，期债小幅下跌。上证指数大幅上涨后，有所缓和，财政部向省级财政部门下达新一批地方新增专项债额度，国债期货价格低开回升，小幅下跌，10年期国债收益率上行2bp至3.02%。此前财新制造业和官方制造业PMI连续保持在扩张区间，经济持续修复；央行公告称银行体系流动性总量处于较高水平，继续暂停公开市场操作，净回笼1100亿元，Shibor多数上行；当前海外疫情单日确诊继续上升至高位，不过逐步向发展中国家转移，发达国家逐步复工复产，全球和美欧英等主要发达国家制造业PMI持续回升。随着疫情影响逐步减弱，国内投资和工业生产回到潜在增长水平，经济数据持续改善，市场经济企稳预期增强，长端债市将逐步进入震荡甚至熊市，操作上建议暂时观望。
2）能化
【原油】
原油：美国疫情严峻形势抑制原油需求预期，但市场预计美国原油库存将出现下降，加之OPEC+减产推进顺利，国际油价微幅下跌。WTI 08合约40.62跌0.01美元/桶；布伦特09合约43.08跌0.02美元/桶。路透社统计显示，美国16个州在7月前五天的新冠病毒感染单日新增病例人数达到纪录高点。佛罗里达州正在重新推行一些限制经济重新开放的措施，以应对不断上升的感染病例。而美国经济活跃的加利福尼亚州和得克萨斯州是美国人口最多的两个州，这两个州的每日新增病例数也很高。美国能源信息署预计今年美国原油日产量平均1163万桶，比上期报告上调0.6%，预测2021年美国原油日产量1101万桶，上调1.6%。 美国石油学会发布的数据显示，截止7月3日当周，美国原油库存近5.452亿桶，比前周增加200万桶，汽油库存减少180万桶，馏分油库存减少90万桶。库欣地区原油库存增加220万桶。目前来看，原油接近前期高点，面临压力位。同时存在美国增产、疫情再次爆发的压力，建议观望为主，预期未来偏弱。
【甲醇】
甲醇：国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在67.75%，较上周下跌3.16个百分点。尽管南京诚志一期及陕西蒲城装置恢复，但中煤榆林、宁夏宝丰一期及阳煤恒通等装置停车，所以本周国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷出现下调。截至7月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为59.66%，下跌0.37个百分点；西北地区的开工负荷为64.65%，下跌4.64个百分点。本周期内，西北地区部分一体化烯烃甲醇装置停车及部分装置降负运行，西北地区甲醇开工负荷下滑。整体来看沿海地区甲醇库存在133.5万吨，环比6月24日上涨5.6万吨，涨幅在4.38%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在35.7万吨。据卓创资讯不完全统计，从7月3日至7月19日中国甲醇进口船货到港量在51.92万-52万吨附近，其中江苏预估进口船货到货量在23.92万-24万吨，浙江预估在19.4万-20万吨，华南预估在8.6万-9万吨附近。甲醇弱势震荡，暂无行情，关注9-1反套。
【PTA】
PTA：09合约收于3644（+22）。亚洲PX 成交价527美元/吨CFR中国。PTA原料成本2800元/吨。PTA供应商采购现货递盘贴水65-70自提，现货贴水期货基差收窄，现货商谈参考区间3550-3610自提。PTA现货加工费770元/吨。聚酯工厂近期预计要检修的装置产能达到160万吨左右，受此影响，PTA价格下行。PTA社会库存上周五354（+4）万吨。成本存支撑，低点轻仓试多。9-1正套操作。
【MEG】
MEG：09合约收于3572（+24）。MEG现货成交3475元/吨。截至7月2日，国内乙二醇整体开工负荷在58.54%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在40.08%（煤制总产能为489万吨/年）。聚酯工厂近期预计要检修的装置产能达到160万吨左右，受此影响，PTA价格下行。华东主港地区MEG港口库存约146.3万吨，环比上期上涨5.9万吨。库存仍然偏高，部分仓库调高仓储费用，制约上行空间，偏空操作。
【尿素】
尿素：尿素期货小幅震荡。国内尿素市场交投清淡，价格持续小幅下行。印标于19日开标，目前国内价格与国际仍难接轨，且差距较大。需求方面北方用肥需求接近尾声，农业用肥清淡，工业复合肥、板材厂开工率低位，市场整体需求欠佳。短期国内尿素市场预计维持弱势。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。
【沥青】
沥青：夜盘沥青期货主力合约收于2820（-20）。美国能源信息署认为今年下半年到2021年库存下降，油价上涨的压力将增加。但是，美国疫情发展仍是不确定因素。周一东北、西南等地沥青价格上涨50-100元/吨。东北地区降雨较少，施工较多。华东有大量降雨，施工受到限制，长江流域洪水影响下船运发货受到限制。华南地区降雨天气减少，但没有太多明显推涨因素。沥青供应总体平稳，企业日度开工率保持高位。总体上，沥青现货基本面较好，当前市场有一定惜售情绪，对价格有所支撑。
【橡胶】
橡胶：橡胶周二冲高回落，RU09持仓缩减，国内内需改善，但外需不佳。新胶开割积极性下滑，国内开割仍未放量，海外开割逐步放量，供应同比下滑。市场继续呈现供需两弱状态，下半年预计供应量释放对价格形成压力。短期橡胶下方空间有限，但反弹也缺乏动力。预计后期走势维持震荡，价格重心缓慢抬升。
3）金属
【贵金属】
贵金属：黄金隔夜继续走高，地缘政治风险和美国疫情的加剧恶化使得黄金受到支撑，全球新冠病毒病例确诊人数的持续攀升引发疫情二次爆发并迫使各国政府实施新的封锁措施的担忧，叠加地缘政治风险的升级，黄金突破收敛三角后底部稳步抬升。但另一方面近期美国就业数据表现良好使黄金上方承压，白银跟随黄金也以盘整走势为主。目前市场整体仍处于复产复工及经济复苏的逻辑之上，警惕当前市场对经济反弹的预期可能过于乐观，关注风险溢价的调整风险。中长期上看，由实际利率低迷和央行信用贬值产生的黄金多头逻辑依然较为明确，但短期内对于经济复苏和政策刺激的乐观预期使得黄金上方面临一定抛压。疫情二次爆发、贸易争端升级、美股回调可能等避险需求和央行放水逻辑继续在下方为黄金提供支撑，多空交织下黄金整体将以震荡偏强为主，关注本周的美国经济数据表现以及经济实际的复苏力度和美股是否会出现调整。
【铜】
铜：夜盘铜价小幅上涨，接近5万整数关口。5月份中国精铜进口43.6万吨，同比增加20%，表明国内需求良好。铜精矿主产国智利和秘鲁不断有因疫情影响矿山生产的报道，使得市场担忧供应减少。近期国内现货升水明显缩窄，接近平水；LME由贴水转为几乎平水，并且库存小幅持续下降。短期铜价可能延续强势，建议关注收储进展、人民币汇率、境外疫情等。
【锌】
锌：夜盘锌价小幅，总体延续宽幅震荡。前期境外矿山受疫情影响而供应下降，并使得精矿加工费明显缩窄，但近期有报道称受影响矿山计划逐步恢复生产，精矿加工费小幅回升。近期国内锌社会库存基本维持稳定，维持在20万吨左右。虽然近期镀锌板库存虽然出现下降，但整体维持高位。短期锌价可能宽幅震荡，建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。
【铝】
铝：夜盘铝价上涨。近期国内铝锭社会库存继续下降，短期可能仍有回落，目前期货呈现明显的back结构，市场对中长期需求的改善仍然谨慎。我们认为随着价格的上涨，目前铝企业的利润已经大幅改善，铝价上行的空间在收窄，但供应短期增量有限叠加消费回暖使得价格维持上涨。操作上建议暂时离场观望。
【镍】
镍：夜盘镍价回落。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生较大影响，价格预计整体维持区间运行。未来需持续关注下游消费和不锈钢产能变化，如果不锈钢企业亏损加剧发生减产，镍价的压力将显著抬升。消息面上，印尼矿山目前有比较高的提价意愿，但对国内市场影响有限，另外需关注印尼禁矿政策是否会出现反复。建议目前价格观望为主。
【不锈钢】
不锈钢：不锈钢期货夜盘上涨。基本面方面，考虑到不锈钢目前产能相对较大，因此需求整体下行的局面下压最多。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存有所回落，短期随着下游复工和国家出台的基建刺激政策可能企稳，但供应对市场价格仍然有压力。操作方面，我们认为继续观望。
4）农产品
【玉米】
玉米：玉米期货小幅上涨。临储拍卖第六周，拍卖结果成交率依旧100%，平均溢价维持在220元/吨以上。市场信心再受提振，贸易商看涨情绪高昂，惜售待涨，成本端推动玉米现货报价坚挺。生猪养殖情况继续转好5月份能繁母猪存栏环比增长3.9%，连续8个月环比增长，累计增长23.3%；生猪存栏环比增长3.9%，连续4个月环比增长，比2019年年末增加3800万头。短期来看，在临储拍卖依然火爆的情况下，预计玉米期货高位震荡为主，但需求端未能形成共振，继续冲高能力有限。玉米期权方面，可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。
【苹果】
苹果：苹果期货小幅震荡。4月20日左右受冷空气影响北方大面积降温，苹果主产地的陕西和山东降温幅度虽然较大，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限，但本次降温对梨产生一定影响，可能最终影响苹果收购价。减产情况大致确定，目前处于苹果市场消息平静期，预计苹果期货依旧承压，但波动逐渐减小。
5）黑色
【双焦】
双焦：夜盘双焦主力合约盘面均震荡企稳回升，焦炭强于焦煤，分别收于1893元/吨（+18元/吨）和1194元/吨（+4元/吨）。目前华东，华北主流钢厂全面提降50元/吨，乌海和山西已有焦化厂接受提降。港口准一报价1850元/吨，较昨日小幅降价10元/吨。从焦炭的库存结构看，随着进口焦炭的逐渐到货，以及港口贸易商的主动抛货兑现利润，钢厂焦炭库存明显累积，总库存也结束了去化进程，但是否会出现累积取决于铁水的减量大小。供需方面，徐州去产能尘埃落定，山东限产力度保持弱势，焦炭产量的扰动题材暂告段落，主要矛盾转向需求。港上周铁水产量在高位显示出疲态，但仍未有明显的减产发生，短期需求仍有支撑。静态来看焦炭仍处于供需偏紧的结构，在09合约150元/吨左右的贴水幅度下盘面进一步的下跌依赖于淡季终端需求回落，从而引发铁水减产。焦煤方面，山西柳林地区的煤矿抽调式检查并未对煤矿生产造成显著影响。需求端，得益于下游的刚性补库，近日部分炼焦煤煤种出现20元/吨左右的小幅上涨。但目前国内焦化厂库存经过了连续9周的回升后已接近去年同期水平，后期补库力度或有下降，炼焦煤的需求支撑正在逐步转弱。操作上，前期做空焦化利润策略可考虑减仓兑现利润。
申银万国期货研究所
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