内外盘套利换算

在我国所有以进口为主的期货品种中,铜、锌、大豆、豆油期价目前都处于外盘高于内盘的状况,这与进口贸易中国外价格通常低于国内价格相反,因此被称为“价格倒挂”。

  “由于像铜和大豆等商品,国内必须进口,内外比价应该回归,做反向套利,也就是买国内,卖国外,风险较低,收益也不错,这是我们这类投资公司的主要盈利方式之一。”这位经理说,投资公司由于资金规模相对较大,往往并不追求暴利,而是采取比较安全的操作方式,“但上个月做的大豆反套已经出现了亏损。”面对这种情况,他有些着急了。

  “并不是每个进口品种出现价格倒挂都是反向套利的好机会,关键要看趋势,把握好进场点。”另一家贸易投资公司的刘总分析说,以大豆为例,两个月之前内外盘价格已经是倒挂的,但之后的一段时间又出现了国内价格跌幅和跌速明显快于外盘的情况,如果那时候进场做反向套利,损失应该不小,“但如果一个星期前做进去,这几天国内大豆价格走势明显强于外盘,反向套利就会有收获。”

  刘总认为,虽然针对某个品种的反向套利在大的贸易流向没有改变的情况下,理论上是可以盈利的,但仍需要仔细研究,找准入场时机。

  那么进口商品价格会出现内外盘倒挂的原因何在?又会持续多长时间呢?

  某大型铜贸易公司总经理认为,很长时间以来,虽然国内外铜价比值不断变化,但始终处于倒挂状态,其中原因非常复杂。“这里面既有中国经济增速出现回落,国内铜需求萎缩的原因,例如国内生产成本上升导致产品出口竞争力下降,从而对原料需求减少;也有国际资金炒作拉高国外价格,而国内消费者并不接受的原因。”他认为,倒挂现象的维持时间,更多的要看我国宏观调控的持续力度。

  “即使国内外大豆期货价格出现倒挂,有时候也是正常的。”某油脂企业首席信息分析师分析说,由于国内期货价格反映的是大连地区的国产豆价格,而外盘价格反映的是进口豆价格,两者价格本来就有差异,加上地区升贴水,外盘比内盘价格高出300元/吨是正常的。“另外,从历史上看,在熊市行情中,国内价格往往比进口价格低;而在牛市行情中,国内价格则比进口价格高。与国外期货市场相比,国内市场对价格趋势的反映似乎总是更快一些。”她表示。

  “判断内外盘价格倒挂的持续时间,不仅要看商品市场需求本身,更需要从国家调控方面考虑。”刘总认为,在国家将主要调控目标放在控制物价上涨的背景下,国内商品价格低于进口价格将成为一种常态,只有物价上涨速度回落,两者的比价才有可能真正恢复。

  “反向套利作为盈利模式之一,长期来看的确是一种低风险获利手段,但投资者需要深刻分析市场价格变动趋势,而不要过于轻易地操作。太容易发现的赚钱机会,往往是陷阱,只有把握住有利的投资时机,才能实现稳定获利。”刘总说

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