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政策托底波浪式发展
首席点评： 受重要会议精神提振，周一内盘期货夜市多数收涨，热卷和铁矿石至多涨约1.5%，上期所原油期货2309合约夜盘收涨2.17%，美股中概指数收涨约4.3%，创2月份以来最大单日涨幅。随着经济引擎逐步修复，紧密追踪地产、消费、化债、资本市场等领域的政策落地。消息面上，中共中央政治局会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展；欧元区7月制造业PMI初值跌至42.7，远低于预期，德国跌破40。
重点品种：生猪、纯碱、沪深300股指。
生猪：现货市场转暖，生猪价格出现大涨。根据涌益咨询的数据，7月24日国内生猪均价14.49元/公斤，比上一交易日上涨0.24元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入相对淡季。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。
纯碱：国内纯碱市场稳中有涨，市场货源供应偏紧。中盐昆仑、中盐青海碱业开工负荷不足，盐湖镁业、金昌化工、丰成盐化尚未开车运行。国内浮法玻璃价格零星上调，成交较前期稍有回落。华北今天津中玻上调1元/重量箱；华中价格暂稳；华东市场今个别原片厂报价上调1元/重量箱；华南市场暂稳运行；西南四川市场仍有零星上涨，市场交投尚可；东北近日主流成交价格基本走稳；西北市场个别厂报价上调1元/重量箱。盘面角度，玻璃期货回落为主，市场整理上有阻力下游支撑的状态。纯碱盘面维持反弹。基本面角度，面向夏季检修逐步增加，供给有一定调节。后续关注远兴装置几条线的进展。盘面角度，9月连续反弹，逢高降低多头仓位。
沪深300股指：美股上涨，A50夜盘大幅上扬，上一交易日A股冲高回落，上证50指数跌0.37%，沪深300指数跌0.44%，两市成交额0.66万亿元，资金方面北向资金流出51.43亿元，7月21日融资余额流出52.06亿元至14855.87亿元。7月政治局会议释放利好，当前进入二季度业绩披露期，资金趋向理性，操作上建议先观望，预计IH2308合约波动2400-2600，IF2308合约波动区间3600-4000。
一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
美联储、日本央行和欧洲央行本周都将宣布关键利率决定，它们都可能接近其货币政策轨迹关键时刻。高盛预计美联储将实施可能是这个周期最后一次加息，欧洲央行可能会发出信号，表示负利率周期即将结束。
2）国内新闻
中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。
3）行业新闻
中共中央政治局召开会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。
二、外盘每日收益情况
三、主要品种早盘评论
1）金融
股指(IH和IF)：美股上涨，A50夜盘大幅上扬，上一交易日A股冲高回落，上证50指数跌0.37%，沪深300指数跌0.44%，两市成交额0.66万亿元，资金方面北向资金流出51.43亿元，7月21日融资余额流出52.06亿元至14855.87亿元。7月政治局会议释放利好，当前进入二季度业绩披露期，资金趋向理性，操作上建议先观望，预计IH2308合约波动2400-2600，IF2308合约波动区间3600-4000。
股指(IC和IM)：美股全天小幅震荡，纳指收涨0.19%。A股再度冲高回落，IC2308收跌0.22%，IM2308收跌0.22%。全A成交额降至6599.77亿元，创1月19日以来新低，整体资金交投情绪偏为谨慎，北上资金净卖出51.43亿元。TMT板块冲高回落，受中报业绩影响，预计整体行情持续度不高，较难成为主线行情。目前市场的关注重点还是在于稳增长政策的落地情况，在未看到超预期的政策落地前，市场风偏难有显著提升，因此操作上建议关注多IH空IM的跨品种套利，IC2308预计波动区间5800-6150，IM2308预计波动区间6400-6700。
国债：长端继续上涨，10年期国债活跃券收益率下行1.25bp至2.6%。央行公开市场操作净回笼190亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持宽松。6月份房地产投资降幅仍在扩大，汽车零售额同比下滑1.1%，市场需求依然不足，市场对央行货币宽松存在预期。中央政治局会议指出要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。美国6月CPI同比涨幅回落至3%，PPI同比涨幅回落至0.1%，均低于市场预期，海外通胀预期降温，美债收益率回落。总体上，市场需求不足和宽松预期支撑债市上行，但在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计期债将面临调整压力，关注后续落地的相关政策。
原油：供应紧张、美国汽油需求上升，油价夜盘继续上涨。美国夏季持续的需求增长，中国强劲复苏和印度增长前景，而供应仍然受到限制。美联储将于周三结束政策会议，而欧洲央行(ECB)将于周四、日本央行(Bank of Japan)将于周五做出政策决定。美国活跃油气钻井平台数量十二周以来有十一周减少。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止7月21日的一周，美国在线钻探油井数量530座，比前周减少7座；比去年同期减少69座。SC2309区间570-650，建议择机介入多单。
甲醇：甲醇夜盘上涨0.5%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在76.29%，较上周上涨0.76个百分点。本周期内，安徽、陕西一体化烯烃装置提负，山东某MTO装置降负。短期内装置波动预期变化有限。截至7月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.91%，较上周上涨0.23个百分点，较去年同期下跌4.26个百分点；西北地区的开工负荷为70.68%，较上周下跌1.15个百分点，较去年同期下跌7.61个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在93.68万吨，环比下跌1.92万吨，跌幅为2.01%，同比下降12.89%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.7万吨附近。预计7月21至8月6日国进口船货到港量在73.14-74万吨。MA309波动区间2200-2350，建议观望为主。
橡胶：周一橡胶窄幅波动，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，国内现货保价下滑，保税区库存再次回升，仍压制价格，国内需求季节性转淡，基本面相对偏弱，短期走势大幅减仓后，价格回到筑底区间，预计胶价维持区间波动，走势逐步企稳。
纸浆：纸浆夜盘偏强运行。加拿大港口罢工延续，供应扰动短期支撑浆价。不过6月国内纸浆进口量维持高位，针叶浆供应趋于宽松。海外经济下行压力使得需求持续走弱，欧洲港口木浆库存仍处于历史高位。国内下游需求表现一般，成品纸价格重心不断下移，造纸利润也维持低位。整体来看，目前纸浆仍是供强需弱格局，弱势运行为主，SP2309区间5000-5500。
聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分下调100。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调30。煤化工7250，成交较好。基本面角度，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。不过连续上涨之后，聚烯烃短期进入震荡运行。策略角度，化工品夏季检修逻辑依旧，策略上可逢高适度滚动操作。预计PE09合约波动区间7700—8200，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间6900—7300。
玻璃纯碱：国内纯碱市场稳中有涨，市场货源供应偏紧。中盐昆仑、中盐青海碱业开工负荷不足，盐湖镁业、金昌化工、丰成盐化尚未开车运行。国内浮法玻璃价格零星上调，成交较前期稍有回落。华北今天津中玻上调1元/重量箱；华中价格暂稳；华东市场今个别原片厂报价上调1元/重量箱；华南市场暂稳运行；西南四川市场仍有零星上涨，市场交投尚可；东北近日主流成交价格基本走稳；西北市场个别厂报价上调1元/重量箱。盘面角度，玻璃期货回落为主，市场整理上有阻力下游支撑的状态。纯碱盘面维持反弹。基本面角度，面向夏季检修逐步增加，供给有一定调节。后续关注远兴装置几条线的进展。盘面角度，9月连续反弹，逢高降低多头仓位。
PTA: 主力2309合约周一夜盘收涨于5890元/吨，华东现货参考5842元。PX中国台湾在1049美元。PX加工费在327美金，PTA加工区间参考326元/吨。聚酯产业中利润进一步转弱。具体来看，仅PTA及DTY盈利水平环比好转。由于周内 PTA价格涨幅较大，本周PTA加工区间环比增加，但依旧处于亏损状态。聚酯产品受制于成本涨幅较大，导致周内盈利水平环比转弱。其中聚酯瓶片利润下滑幅度最大，近期聚酯瓶片多套新产能投放，供应明显增加，拖累行业盈利水平。PTA2309合约波动区间,本周预计偏弱运行，价格波动在5300-5700元/吨。
乙二醇：主力2309合约周一夜盘收跌于价格4089元/吨，华东现货在4065元。华东主港地区MEG港口库存总量91.88万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-109美元/吨，随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，煤化工方面卫星石化90万吨装置7月份重启概率不大；月产量提升22万吨附近，7月份国产量预期在140万吨附近，供应端压力重新增加，需求端虽然持续保持较好状态，但是向上空间有限，聚酯开工率后期存在下降风险，供增需增下，加上宏观情况对商品走势利空阴影仍存，市场弱势格局暂难改变预计期货主力合约价格偏弱运行于区间（4100-3800）元/吨。
3）黑色
煤焦：隔夜焦煤、焦炭09合约探底回升。需求旺季煤价表现偏强，产地安监力度趋严提振市场情绪，焦煤价格上涨，焦企第三轮提涨开启。高铁水支撑下焦煤上游库存压力减轻，但安监扰动影响有限、焦煤供应仍显宽松，近期产量持稳于同期高位，进口补充作用仍存，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大，焦企库存持续消化，但整体供应并不紧张。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，唐山限产趋严、平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，谨慎看待本轮价格的反弹高度。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。
铁合金：昨日锰硅、硅铁09合约震荡走弱。锰矿价格小幅松动，焦炭价格上涨，当前锰硅北方成本在6290元/吨、厂家利润仍存；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润水平偏低。利润仍存锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存消化缓慢；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供应压力趋增。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，唐山限产趋严、平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求进一步增长的空间不大。综合来看，锰硅库存消化缓慢，硅铁供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2309波动区间6300-6800，SF2309波动区间6700-7200。
4）金属
贵金属：贵金属：贵金属近期冲高回落，普遍对本周美联储利率会议发言有较为鹰派预期，贵金属延续回落。此前受就业数据降温、6月通胀超预期回落以及零售数据不及预期影响，市场期待7月将是本轮加息周期的终点，在对欧央行和日央行紧缩政策的预期下，美元和人民币回落，贵金属走强。上周中国央行释放人民币企稳政策信号，随着美元和人民币双双反弹，贵金属价格重新回落。目前市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，短期难以达到降息门槛的情况下，后市持续上行的动力或不足或面临回调，AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-470。
铜：夜盘铜价上涨，市场对国内经济会议展现乐观预期。周四市场预期本周美联储加息25个基点。精矿加工费持续小幅增加，鼓舞国内铜产量延续稳定增长，6月国内铜产量110万吨，同比增长13.6%，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据和预期，以及美联储大概率加息影响，短期CU2308合约区间波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。
锌：夜盘锌价上涨，国内经济会议鼓舞市场乐观预期。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2308合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。
工业硅：昨日SI2309期价偏强震荡。现货方面，华东553通氧硅价维持在12900元/吨，市场交投气氛偏暖，但目前成交以期现做市商为主，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方部分前期检修产能复产，受限电及利润不佳影响、四川复产节奏偏缓，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌回升，行业开工维持稳定；需求淡季铝合金企业开工积极性一般，采购原料仍以刚需为主；有机硅开工小幅下滑，行业利润倒挂程度加深，企业对高价原料的接受程度较为有限。综合来看，目前下游需求的回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12500-14500。
5）农产品
棉花：外盘昨夜震荡上行。上周储备棉政策和滑准税配额政策均已落地，储备棉轮出数量不确定，配额增发75万吨，基本符合市场预期，短期供应紧张压力得到缓解，但利空影响预计有限。当前新疆部分产区持续高温，或对棉花单产产生不利影响，不过行业淡季下需求承压，短期09合约上方空间受到限制。中期来看，国内棉花产量下滑已成共识，新棉抢收预期升温，中期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-18500。
白糖：昨夜糖价震荡为主。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。
生猪：现货市场转暖，生猪价格出现大涨。根据涌益咨询的数据，7月24日国内生猪均价14.49元/公斤，比上一交易日上涨0.24元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入相对淡季。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。
苹果：苹果期货再度反弹。根据我的农产品网统计，截至7月20日，本周全国主产区库存剩余量为71.61万吨，单周出库量12.89万吨，冷库走货继续放缓，果农货剩余货源清库延期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。
