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近日菜系价格波动加剧，昨日菜系全线走强，菜油大幅上涨、菜粕远月合约涨停；今日菜系期价大幅回落，菜油主力收跌2.61%，菜粕主力收跌3.0%。8月12日中国商务部发布重磅公告，对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初步裁定。调查机关初步认定，原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，调查机关决定采用保证金形式实施临时反倾销措施，并决定自8月14日起进口经营者须按75.8%的保证金比率向海关缴存相应保证金。此次加征高额保证金将大幅抬升进口成本，使得后期原料供应趋紧预期加强，因此昨日菜系期货价格受到明显提振。但随着市场对于加菜籽反倾销初裁事件影响的迅速消化，同时加拿大政府声称准备与中方进行贸易对话，削弱市场担忧情绪，致使今日菜油、菜粕期货明显下跌。
自去年9月启动对加拿大油菜籽反倾销调查以来，国内菜籽进口量已经出现明显下降。根据海关数据今年1至6月国内菜籽累计进口190.8万吨，较去年同期减21.29%。当前油厂菜籽处于偏低水平，加菜籽初裁定音使得进口成本飙升将进一步冲击沿海油厂的原料供应，远月有洗船风险，后续买船或继续减少。进口菜籽原料供应偏紧，将使得后期压榨量逐步下降。菜粕供应收缩的强预期预计将逐步落地，为远月价格上行奠定基础。不过由于菜粕近月供需格局仍偏宽松，国内短期豆粕供应充足，需求端的豆粕替代效应始终存在，仍将制约价格上方空间，后续仍需持续关注中加贸易关系变动及新季加菜籽情况。
菜油方面，现阶段国内菜油处于去库趋势中。后期原料供应的下降，将使得菜油去库节奏加快，给菜油价格提供支撑。考虑到国内从俄罗斯进口菜油也可以一定程度上弥补供应，菜粕后期的供应紧张程度或大于菜油。近期受到两大报告、加菜籽反倾销事件及印尼生柴计划消息扰动短期油脂波动较大，但国际生柴政策支撑下，中长期油脂价格预计易涨难跌。n
风险提示：
1、中美、中加及美加贸易关系变化；
2、国际生物柴油政策变化。
农产品研究团队
分析师：李霁月
从业资格号：F03119649
投资咨询号：Z0019570
