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报告日期：2026年3月18日 申银万国期货研究所
首席点评：中东局势胶着，市场静待美联储决议
特朗普称对伊行动无需北约和日韩澳帮助，应考虑美国退出北约的可能性。伊朗最高领袖驳回与美国议和提案，坚持击败美以并索赔。伊朗宣告打击进入"加速阶段"、总统证实拉里贾尼身亡，据称加大袭击中东能源设施。国资委：聚焦“两重”“两新”，靠前谋划实施一批重大项目和标志性工程，会议强调聚焦“两重”“两新”，靠前谋划实施重大项目和标志性工程，扩大有效投资；推动央企培育新质生产力，加强关键核心技术攻关；深化国资国企改革，优化国有资本布局。加强原始创新和关键核心技术攻关，深入实施中央企业“AI+”专项行动，加快打造一批新兴支柱产业。
重点品种：原油、贵金属、股指
原油：sc夜盘上涨。周末中东局势持续胶着，美军对伊朗哈尔克岛石油枢纽实施打击，伊朗发起反击并维持霍尔木兹海峡禁航，地缘风险溢价支撑油价偏多；但鉴于冲突未出现如全面摧毁油田或海峡永久封锁等极端升级，且市场已对当前烈度有所定价，预计油价短期维持高位震荡。
贵金属：贵金属震荡整理。短期内由于原油价格高位震荡，美联储降息预期下修，对贵金属造成压制。从中长期来看，贵金属价格中枢将持续上移。市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，叠加全球政治经济秩序重构、全球央行储备资产多元化，去美元化进程持续推进。因此，综合地缘风险、抗通胀需求、去美元化及央行购金等多重因素，黄金长期上行趋势不改。此外，白银、铂、钯工业属性与金融属性共振，跟随整体板块走势，但波动幅度相对更大。
股指：美国三大指数小幅上涨，上一交易日股指冲高回落，非银金融板块领涨，电子通信板块领跌，市场成交额2.22万亿元。资金方面，3月16日融资余额增加97.40亿元至26430.01亿元。3月起上市公司年报、一季报逐步披露，业绩确定性强的行业龙头将获得资金青睐，推动行情从“预期驱动”转向“盈利驱动”。市场将从“普涨”进入“精选阿尔法”阶段，无业绩支撑的纯题材股、中小盘小票或持续弱势。长期来看股指走势仍将回归国内基本面和政策，近期地缘政治风险反复仍影响市场情绪，短期有一定走弱迹象，建议先观望。
一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
据新华社报道，伊朗最高国家安全委员会18日凌晨发表声明，证实最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼在空袭中身亡。伊朗塔斯尼姆通讯社援引声明报道，拉里贾尼于17日清晨殉职。其子莫尔塔扎·拉里贾尼、最高国家安全委员会秘书处安全事务副手阿里礼萨·巴亚特及多名随行人员一同遇害。伊朗伊斯兰共和国总统佩泽希齐扬当地时间18日凌晨发表正式声明，沉痛哀悼在近期恐怖袭击中遇难的国家最高安全委员会秘书、前议长阿里·拉里贾尼。以色列国防军发言人埃菲·德夫林17日说，以军将“追杀”伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊。17日晚，有知情人士透露，伊朗为所有关键政府官员和军事指挥官预先指定了3至7名不等的替代人选，以确保遭遇突发情况时国家核心职能的连续性。
2）国内新闻
国务院国资委3月17日消息，国务院国资委党委16日召开扩大会议提出，加力指导中央企业继续当好国民经济稳定器、压舱石，聚焦“两重”“两新”，靠前谋划实施一批重大项目和标志性工程，着力扩大有效投资。深入实施中央企业“AI+”专项行动，加快推进数智化转型，因企制宜加快打造一批新兴支柱产业。在3月9日传达学习习近平总书记在全国两会有关团组会上重要讲话的基础上，此次会议进一步深入学习贯彻习近平总书记在全国两会期间发表的重要讲话和全国两会精神，研究部署贯彻落实举措，锚定“十五五”时期目标任务，紧密围绕国资央企职责使命，聚焦“三个服务”、发挥“三个作用”，加快推进国资央企高质量发展，为实现“十五五”开好局、起好步贡献力量。
3）行业新闻
网易财经AI讯苏州麦迪斯顿医疗科技股份有限公司发布2025年年度报告，公司实现营业收入3.01亿元，同比下降35.04%；归属于上市公司股东的净利润3915.83万元，较上年同期亏损2.79亿元实现扭亏为盈，盈利能力显著提升。报告期内，公司完成重大资产出售，正式剥离光伏电池片业务，聚焦以临床医疗管理信息系统(CIS)系列应用软件产品和临床信息化整体解决方案为核心的医疗信息化及医疗服务业务。公司表示，光伏业务处置完成后，不再受其经营亏损影响，全年净利润增加，盈利能力明显提升。
二、主要品种早盘评论
1）金融
【股指】
股指：美国三大指数小幅上涨，上一交易日股指冲高回落，非银金融板块领涨，电子通信板块领跌，市场成交额2.22万亿元。资金方面，3月16日融资余额增加97.40亿元至26430.01亿元。3月起上市公司年报、一季报逐步披露，业绩确定性强的行业龙头将获得资金青睐，推动行情从“预期驱动”转向“盈利驱动”。市场将从“普涨”进入“精选阿尔法”阶段，无业绩支撑的纯题材股、中小盘小票或持续弱势。长期来看股指走势仍将回归国内基本面和政策，近期地缘政治风险反复仍影响市场情绪，短期有一定走弱迹象，建议先观望。
【国债】
国债：小幅上涨。央行公开市场逆回购净投放115亿元，Shibor短端品种集体下行，资金面保持相对稳定。美国物价与前期持平，但中东局势紧张推升油价，通胀预期升温，市场波动加大。今年前2个月消费同比增长2.8%，规模以上工业增加值同比增长6.3%，固定资产投资同比增长1.8%，主要经济指标明显回升，国民经济开局良好。政府工作报告中政府债券规模为近年来力度最大，货币政策上继续延续灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕等表述。展望后市，央行降准降息仍有空间，权益市场波动加大，对短端国债期货价格仍有一定的支撑，不过物价数据回升，叠加原油等大宗商品价格大幅上涨，推升市场通胀预期，长端国债期货价格将继续承压。
2）能化
【原油】
原油：sc夜盘上涨。周末中东局势持续胶着，美军对伊朗哈尔克岛石油枢纽实施打击，伊朗发起反击并维持霍尔木兹海峡禁航，地缘风险溢价支撑油价偏多；但鉴于冲突未出现如全面摧毁油田或海峡永久封锁等极端升级，且市场已对当前烈度有所定价，预计油价短期维持高位震荡 。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘上涨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.14%，环比下降2.14个百分点。本周期内受陕西个别烯烃装置检修的影响，导致国内CTO/MTO开工负荷下降。截止3月5日，国内甲醇整体装置开工负荷为77.36%，环比下降0.88个百分点，较去年同期提升5.72个百分点。截至3月5日，沿海地区甲醇库存在141.33万吨（目前沿海甲醇库存仍旧处于历史中高位置），相比2月26日上升1.46万吨，升幅为1.04%，同比上升35.76%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在72.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计3月6日至3月22日中国进口船货到港量为26万-27万吨。
【橡胶】
橡胶：天胶处于季节性低产阶段，国内产区仍处于停割，但预计3月下旬将逐步开始新胶开割，泰国产区处于低产季，低产季一般将持续至5月，国内青岛天胶总库存持续累库，短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺。需求端全钢胎开工平稳，原油近期波动仍较大，但天胶走势相对独立，短期外部影响减弱，预计胶价震荡偏强。
【聚烯烃】
聚烯烃：周二聚烯烃震荡运行，夜盘回升。线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分下调200，中石油部分下调100。基本面角度，中东热度维持，对于化工品有影响，但边际强度下降。目前宏观对于化工在盘中影响反复。后市关注装置的实际开工情况。聚烯烃自身行情至此，理性对待。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：玻璃期货小幅回落。数据方面，上周玻璃生产企业库存6763万重箱，环比减少209万重箱。纯碱期货小幅回落，上周纯碱生产企业库存173.4万吨，环比下降3.25万吨。展望后市，目前玻璃的生产企业库存长假之后累库，未来有待进一步消化。目前玻璃日融量小幅反弹，存量消化的进程尤为重要。纯碱而言，目前供给端总体处于高水平，长假也有一定程度的累库。同时纯碱行业利润端处于低位，供需偏宽的格局下短期仍有一定的库存消化压力。此外，商品市场受到宏观影响增加，对于玻璃纯碱行业而言，理性应对为主。
3）金属
【贵金属】
贵金属：贵金属震荡整理。短期内由于原油价格高位震荡，美联储降息预期下修，对贵金属造成压制。从中长期来看，贵金属价格中枢将持续上移。市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，叠加全球政治经济秩序重构、全球央行储备资产多元化，去美元化进程持续推进。因此，综合地缘风险、抗通胀需求、去美元化及央行购金等多重因素，黄金长期上行趋势不改。此外，白银、铂、钯工业属性与金融属性共振，跟随整体板块走势，但波动幅度相对更大。
【铜】
铜：夜盘铜价收低0.20%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电力投资稳定；汽车产销负增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。铜价短期可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和旺季下游需求等变化。
【锌】
锌：夜盘锌价收低1.05%。锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。锌价可能跟随有色整体走势。建议关注美元、冶炼产量和下游旺季需求等变化。
【铝】
铝：夜盘沪铝下跌0.52%。全球最大铝土矿生产国拟限制供应以支撑价格，一定程度上为铝价带来成本端的提振。地缘冲突持续下，海湾地区铝厂减停产风险继续累积，目前有两家铝厂公告减产。巴林铝业宣布启动三条生产线的停产程序，占其原总产能（160万吨）的19%。挪威海德鲁公司宣布卡塔尔铝冶炼厂将停止减产，维持60%产能运行，相当于停产40%。这两家合计年减产铝供应量56万吨左右。美伊冲突对中东电解铝供应的风险持续累积，短期市场继续偏向地缘驱动为主，中短期产业层面未能看到好转迹象，长期叙事下低库存、供应受限和稳需求为铝下方提供相对有力的支撑。
4）黑色
【双焦】
双焦：昨日夜盘双焦主力合约小幅上涨，焦煤总持仓环比基本持平。上周焦煤产量环比继续回升，蒙煤通关量亦大幅增加，焦煤供应端压力显现，由于仍受环保限产的影响，铁水产量环比继续下降，但随着环保限产结束与复工复产的推进，预计后市铁水产量将明显回升，并且上周焦煤挂牌量与成交量均环比增加亦能证明当前的刚需韧性，因此不宜对后市走势过于悲观。后市重点关注铁水产量走势、矿山开工情况、以及地缘政局走势。
5）农产品
【蛋白粕】
蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收涨，根据CONAB数据截至3月15日，巴西大豆收割率为59.2%，上周为50.6%，去年同期为69.8%，五年均值为58.4%。虽然南美丰产格局未发生改变，但近期多家机构对巴西大豆产量预估有所下调，conab最新预计25/26年度巴西大豆产量达到1.78亿吨，同比去年增加3.7%。受到原定的中美两国会晤可能推迟的影响，使得市场对于美豆出口的担忧情绪有所上升，近期美豆回落。外盘下跌带动连粕整体跟随美豆波动，同时国内供应宽松格局延续依旧压制价格表现。
【油脂】
油脂：夜盘豆油震荡收涨，菜棕油小幅收跌。东南亚棕榈油产地进入增产季，后续产量将逐步增加。但因地缘冲突导致国际油价强势，印尼或将因为能源紧张问题而限制棕榈油的出口，棕榈油供应减少将给棕榈油价格提供一定支撑。整体来看宏观环境依旧较为复杂，油脂短期期价波动预计仍较大。
【生猪】
生猪：全国外三元生猪出栏均价10.05元/公斤，较昨日微跌0.01元/公斤，整体延续低位运行。当前市场呈现筑底迹象：随着价格走低，二次育肥与冻品入库略有增加，养殖端挺价情绪增强，价格止跌企稳。但终端消费持续疲软，短期缺乏明显利好支撑，预计猪价仍以底部震荡为主。从结构看，标肥价差0.66元/公斤。养殖企业出栏量微降，屠宰量小幅上升，供需格局仍显宽松。值得注意的是，自繁自养与外购仔猪均处于深度亏损状态，行业压力较大。总体来看，市场多空因素交织，短期或维持弱势盘整。
【白糖】
白糖：郑糖主力隔夜震荡偏弱。伊朗局势爆发或推动乙醇折糖价上涨，糖厂预期调整制糖比例，预计26/27榨季制糖比有下行可能，短期原糖维持震荡运行。中期而言，巴西预期产量下调风险或将对冲部分供应过剩。国内市场方面，郑糖受外盘提振、价格重心抬升，关注宏观方面对盘面的扰动。
【棉花】
棉花：郑棉主力隔夜小幅下行。此前网传的棉花增发加贸进口配额（滑准税）现已落地，增发时间较往年前置，短期或对棉价有一定压力，中长期来看，消费增加，叠加去年结转库存处于低位，预计本年度供应较为紧张。与此同时，考虑到政策端对种植面积预期有所调控，整体来看郑棉大趋势未改。
6）航运指数
【集运欧线】
集运欧线：EC下跌0.04%。目前欧线已度过美伊冲突发生后的第一阶段，就是突发性事件后的运价大幅上涨，以计价供应链的不确定性，由于此次冲突也带来了燃油成本的上升，目前多数船司也已进行紧急燃油附加费的实施。当前的话，欧线主逻辑逐渐开始回归自身的供需定价，情绪层面依旧受到地缘变化的影响。参考往年季节性，4月随着复工逐渐完成，货量会逐渐回归，实际货量趋势是逐渐向上的，而在地缘冲突不降温的情况下，船司会更倾向于提涨挺价，运价预计进入震荡上行通道，目前以MSC为代表，已开始周频的挺价，第13周大柜报价调涨300美元至3040美元，关注后续4月涨价函的公布及马士基的新开舱情况。
