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报告日期：2026年6月12日 申银万国期货研究所
首席点评：中东局势上演戏剧性反转
美国总统特朗普在社交媒体发文称，鉴于与伊朗磋商结果已提交至伊朗最高领导层并获得批准，他已取消原定于当晚针对伊朗实施的打击与轰炸行动。特朗普表示，在本次协议最终签署之前，美国对伊朗海上封锁措施将继续全面有效执行。特朗普此前威胁将对伊朗实施“猛烈打击”，并称在不久的将来将占领哈尔克岛和其他石油基础设施，完全控制伊朗石油和天然气市场。期市夜盘收盘，国内期货主力合约多数上涨。涨幅方面，乙二醇、甲醇涨超1%。跌幅方面，烧碱跌超1%。
重点品种：原油、贵金属、股指
原油：SC夜盘下跌3.63%。美国总统特朗普在社交平台“真实社交”发文称，美国将于当晚对伊朗实施“猛烈打击”。特朗普还表示，在不久的将来，美国将占领哈尔克岛和其他石油基础设施，并完全控制伊朗的石油和天然气市场。然而，特朗普转而又表态美伊谈判即将进入收尾阶段、有望快速签署新协议，对伊朗军事打击计划暂缓执行。随之石油期货交易商神经反射地抛盘，在油价收低后的电子交易中进一步下跌。但是央视新闻援引伊朗方面当地时间6月11日晚消息，一名接近伊朗谈判团队的知情人士称，伊朗“尚未批准任何与美国达成的初步谅解备忘录文本”。近月来，特朗普说话反复无常，石油市场交易商一惊一乍，油价短期大幅度振荡已经成为常态。
贵金属：贵金属大幅反弹。美伊局势反转，特朗普取消打击伊朗，称有望周末签署美伊协议，提振市场风险偏好，贵金属在连续下挫后企稳反弹。此前5月非农就业数据超预期走强，劳动力市场韧性凸显，叠加美伊局势恶化，强化美联储加息预期。受此驱动，美债收益率快速上行，实际利率同步走高，压制贵金属短期走势。但是中长期维度看，贵金属价格中枢具备持续上行基础：全球地缘政治风险中枢抬升，政治经济秩序重构仍在持续，同时美国财政压力加剧，去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。
股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指继续回调，有色金属板块领涨，传媒板块领跌，市场成交额2.57万亿元。资金方面，6月10日融资余额减少82.01亿元至28579.83亿元。A股短期预计整体将维持宽幅震荡走势，在前期大幅上涨后，热门成长板块或将阶段性盘整蓄势。随着国内经济数据、企业半年报预告陆续披露，行情重心将转向业绩验证，稳增长相关领域，具备基本面支撑的细分成长赛道有望保持持续向好行情。
一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
在特朗普宣布要再次轰炸伊朗的数小时后，特朗普表示，鉴于与伊朗的磋商结果已获伊朗最高领导层批准，取消今晚对伊朗打击。美伊协议进入最后定稿阶段，有望本周末在欧洲签署。签署后海峡将开放，美国将解除封锁。此前他还表示将夺取哈尔克岛及其他石油基础设施要点，并全面控制伊朗的石油和天然气市场。
2）国内新闻
国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《教育发展“十五五”规划》、《美丽中国建设“十五五”规划》。
3）行业新闻
工业和信息化部、市场监管总局对涉嫌存在非理性竞争行为的汽车生产企业进行约谈提醒。
二、主要品种早盘评论
1）金融
【股指】
股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指继续回调，有色金属板块领涨，传媒板块领跌，市场成交额2.57万亿元。资金方面，6月10日融资余额减少82.01亿元至28579.83亿元。A股短期预计整体将维持宽幅震荡走势，在前期大幅上涨后，热门成长板块或将阶段性盘整蓄势。随着国内经济数据、企业半年报预告陆续披露，行情重心将转向业绩验证，稳增长相关领域，具备基本面支撑的细分成长赛道有望保持持续向好行情。
【国债】
国债：小幅下跌。央行公开市场操作合计净投放1885亿元，继续表示全额满足了一级交易商需求，DR001回升至1.4%上方，资金面有所收敛，冲击债券市场。海外中东局势反复，欧洲央行宣布加息25个基点，为2023年9月以来首次加息，也是全球首个因中东冲突而加息的主要央行，美国5月CPI同比上涨4.2%，创2023年5月以来新高，5月非农数据也大幅超预期，新任主席偏向收紧缩表思路，市场高度关注美联储货币政策的未来路径。国内5月出口（以美元计价）同比增19.4%，进口增27.4%，贸易顺差1054.3亿美元，均高于前值，一带一路与东盟等市场贡献突出，外贸对经济增长支撑强劲，5月CPI同比上涨1.2%，持平前值，PPI同比上涨3.9%，高于前值和预期，主要受国内部分行业需求增加以及国际大宗商品价格波动传导等因素影响。当前资金面虽然有所收敛，但预计总体将保持平稳，预计对国债期货价格扰动有限。
2）能化
【原油】
原油：SC夜盘下跌3.63%。美国总统特朗普在社交平台“真实社交”发文称，美国将于当晚对伊朗实施“猛烈打击”。特朗普还表示，在不久的将来，美国将占领哈尔克岛和其他石油基础设施，并完全控制伊朗的石油和天然气市场。然而，特朗普转而又表态美伊谈判即将进入收尾阶段、有望快速签署新协议，对伊朗军事打击计划暂缓执行。随之石油期货交易商神经反射地抛盘，在油价收低后的电子交易中进一步下跌。但是央视新闻援引伊朗方面当地时间6月11日晚消息，一名接近伊朗谈判团队的知情人士称，伊朗“尚未批准任何与美国达成的初步谅解备忘录文本”。近月来，特朗普说话反复无常，石油市场交易商一惊一乍，油价短期大幅度振荡已经成为常态。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘上涨1.22%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77%，环比下降0.69个百分点。本周期内受东部某MTO装置停车影响，导致国内CTO/MTO开工整体下行。截止6月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为78.43%，环比下降0.27个百分点，较去年同期提升3.29个百分点。沿海重要下游工厂以及公共仓储库存延续下降，整体沿海甲醇库存延续下降。截至6月11日，沿海地区甲醇库存在53.01万吨（目前沿海甲醇库存处于历史低位），相比6月4日下降3.54万吨，跌幅为6.26%，同比下降28.92%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在15.50万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计6月12日至6月28日中国进口船货到港量为32.18万-33万吨。
【橡胶】
天胶：近期国内外新胶开割推进，胶水产量持续释放，产区降雨仍影响割胶节奏，但割胶推进较为顺利，产量增加。保税区库存持续回落，需求端全钢胎开工平稳，近期走势预计仍随气候波动，新胶产出推进与气候扰动博弈，短期新胶产出推进顺利，压制价格，预计走势持续偏弱。
【聚烯烃】
聚烯烃：聚烯烃反弹为主。线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调50。中东方向上的美伊谈判延续，油价回落，聚烯烃跟着回落为主。目前聚烯烃供需面角度终端开工率持续下降，标品排产也同步收缩。后市角度，关注聚烯烃装置的实际开工情况与存量库存水平。关注中东美伊谈判的最新进程与海外原油外运速度。目前市场多空强弱依赖成本波动率实现，不过成本在消息驱动下反复，策略层面参与需要控制风险为前提。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：玻璃期货盘面窄幅震荡。数据方面，本周玻璃生产企业库存7000万重箱，环比增加74万重箱。纯碱期货收小阳，本周纯碱生产企业库存163.7万吨，环比增加0.6万吨。展望后市，目前玻璃的生产企业库存仍处于高位，未来有待进一步消化。纯碱而言，行业利润端处于低位，供需偏宽的格局下中期仍有一定的库存消化压力。政策方面城市更新十五五规划发布，规划提出诸多房地产行业举措，房地产行业长期向好趋势不变。短期，下游消费淡季预期对于玻璃纯碱均有所反应，现货的供需消化周期较长，合理估值的博弈难以一蹴而就。
【PX】
对二甲苯：夜盘主力合约涨0.77%。PX价格下滑，纸货7月在1134/1138商谈，8月在1115/1118商谈，9月在1114/1117商谈。据CCF，截止6月11日，PX负荷77.3%，周环比+1.30个百分点，装置变动有限，福化集团80万吨和盛虹炼化400万吨预计6月底7月初检修。PX开工震荡下行，而需求环比回升，供需面边际收紧，对价格和加工费有支撑。当前，美伊有望达成协议，油价下挫，在成本端对PX价格形成拖累。关注中东局势演变和上下游装置动态。
【PTA】
PTA：今日主力合约涨0.72%。现货价格上涨，市场商谈氛围一般，现货基差区间波动，6月主港在09+215附近商谈。据CCF，截止6月11日，PTA负荷67.7%，环比+1.0个百分点，开工延续回升。台化兴业150万吨6月10日重启，四川能投计划6月底重启。PTA开工震荡回升，而下游负荷维持相对低位，供需边际转弱。但是，随着时间推移，终端备货需求有望提升，同时PTA将延续去库，支撑其价格和加工费维持偏强表现。关注中东局势演变、装置动态和需求变化。
【乙二醇】
乙二醇：夜盘主力合约涨1.73%。现货价格上涨，市场商谈一般。本周现货基差在09合约升水120-125，商谈4755-4760。7月下期货基差在09合约升水140-147，商谈4775-4782。装置陆续检修：新疆一套40万吨合成气装置计划6月13日停车，浙石化80万吨装置6月8日停车检修10天，富德能源50万吨重启推迟一周，海南炼化80万吨已停车，中石化武汉28万吨6月上旬停车。据CCF，截止6月8日，乙二醇华东主港库存67.2（-0.6）万吨，港口延续去库，由于出口装船暂缓及需求偏弱，导致去库缓慢。乙二醇国内开工稳中趋降，下游负荷维持相对低位，呈现供需双降局面。由于进口受限，港口延续去库，对价格有支撑。成本端预计继续下行空间有限，需求有望逐步边际回升。因此，预计乙二醇价格下行空间有限，震荡整理为主，若成本有所回涨，或需求明显回升，则价格将震荡上行。关注中东局势演变和上下游装置动态。
3）金属
【铜】
铜：夜盘铜主力合约收涨0.37%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资正增长，电源光伏新增装机负增长，风电新增装机正增长；汽车产销和家电产量负增长；地产持续疲弱。铜价短期可能宽幅区间偏强波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。
【锌】
锌：夜盘锌主力合约收涨0.41%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长。中钢协统计的镀锌板库存虽下降但总体高位。基建投资累计增速回升，汽车产销和家电产量负增长；地产持续疲弱。锌价可能区间偏强波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。
【贵金属】
贵金属：贵金属大幅反弹。美伊局势反转，特朗普取消打击伊朗，称有望周末签署美伊协议，提振市场风险偏好，贵金属在连续下挫后企稳反弹。此前5月非农就业数据超预期走强，劳动力市场韧性凸显，叠加美伊局势恶化，强化美联储加息预期。受此驱动，美债收益率快速上行，实际利率同步走高，压制贵金属短期走势。但是中长期维度看，贵金属价格中枢具备持续上行基础：全球地缘政治风险中枢抬升，政治经济秩序重构仍在持续，同时美国财政压力加剧，去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。
【铝】
铝：夜盘沪铝上涨0.62%。美国5月CPI数据符合预期，新增非农就业数据远超市场预期，3月和4月的非农就业数据上修9.3万人，油价居高不下叠加就业韧性，美联储鹰派预期逐渐加强，宏观情绪层面及资金风险加大。目前中东电解铝停产减产风险事件未有新的发生，尽管供给端可博弈的叙事有限，但供给端的叙事还是目前全球铝价处于历史高位的主要推动力，海外供给缺口和历史低库存持续为伦铝提供下方支撑。自5月以来，国内铝锭社库逐渐缓慢去库，在铝材出口放量的带动下有望持续处于去库周期中，预计沪铝延续高位宽幅震荡，霍尔木兹海峡封锁状态下，深调风险相对有限。
【双焦】
双焦：昨日夜盘双焦盘面呈震荡走势，焦煤总持仓环比基本持平。本周钢联数据显示，铁水产量环比基本持平，但样本钢厂盈利率环比继续下降，双焦刚需增量受限，样本矿山原煤精煤产量继续下降，复产速度不及预期。即将进入迎峰度夏的动力煤需求旺季、叠加厄尔尼诺的高温预期，保供政策预期下煤炭供应不能仅考虑突发事故的影响。综合来看，因矿山供应出现大幅下滑，短期煤价支撑仍在，但随着终端需求淡季的深入，铁水产量存在见顶回落预期，将制约双焦价格高度。后市重点关注矿山复产速度与安全限产执行力度、铁水产量拐点、以及终端需求表现。
【蛋白粕】
蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收涨，根据USDA数据截至2026年6月7日当周，美豆种植率已达92%、出苗率79%，均好于去年同期和五年均值；优良率65%，虽低于市场预期的68%，但对产量的实际影响有限。根据天气预报显示美国中西部地区天气良好，有利于近期播种作物生长，提升美豆单产前景。同时主要进口国需求疲软，南美丰产压力上市兑现使得美豆近期表现整体承压。USDA公布的6月供需报告显示，美国2026/27年度大豆单产预估为53.00蒲式耳(持平于5月预估)，收割面积为8370万英亩(持平于5月预估)，产量预估为44.35亿蒲式耳或1.2070亿吨(持平于5月预估),大豆年末库存预估为3.10亿蒲式耳或844万吨(持平于5月预估)。国内方面，连粕止跌回升，但巴西大豆供应压力正在集中兑现，进口大豆处于到港高峰期，豆粕进入加速累库，短期价格预计仍将受到供应宽松压制。
【油脂】
油脂：夜盘豆棕偏强运行，菜油小幅收跌。MPOB报告显示马来西亚5月棕榈油库存为242.78万吨，环比增加5.15%；毛棕榈油产量为151.63万吨，环比下降6.96%；棕榈油出口为110.58万吨，环比下降14.45%。尽管5月马棕产量回落，但出口降幅更大，马棕库存连续第二个月回升。但目前高频数据显示马来西亚6月1-10日棕榈油产品出口量环比增加，需求边际改善对价格有所支撑；此外据加拿大环境部的官方数据显示，曼尼托巴省西部和萨斯喀彻温省东部受近期雷暴天气的影响最为严重，部分区域降雨导致农田被淹，引发市场对菜籽产量的担忧，叠加原油上涨提振短期油脂表现。
【生猪】
生猪：全国生猪均价9.50元/kg，较昨日微跌0.01元，延续窄幅震荡格局。市场整体供应充足，屠企收购顺畅，虽端午假期临近带动终端消费略有回暖，但供给增量仍存，供需博弈持续。值得注意的是，近期标肥价差持续收窄，北方多地标肥基本同价甚至倒挂，南方虽有节日需求支撑但溢价有限，导致大猪消化受阻，散户出栏积极性较高。综合来看，在供需两端缺乏强驱动的背景下，预计短期猪价将继续维持弱势震荡，重点关注端午前备货节奏及养殖端出栏变化。
【白糖】
白糖：郑糖主力延续弱势震荡运行。国际油价较高叠加主产国巴西新榨季开始，预计巴西制糖比将继续下调。不过原糖价格受印度干旱有所缓解影响而持续走弱。国内方面，库存压力较大、叠加国际糖价持续走弱，预计国内糖价维持弱势震荡。
【棉花】
棉花：郑棉主力维持弱势运行。中长期来看，新年度减产预期对盘面有所支撑，消费增加，叠加去年结转库存处于低位，预计本年度供应较为紧张。与此同时，考虑到政策端对种植面积预期有所调控，关注抛储情况。短期来看，国内纺企、织厂原料去库，不过考虑到市场情绪有所降温，补库多谨慎，随买随用为主。预计短期郑棉维持震荡走势。
6）航运指数
【集运欧线】
欧线：EC下跌0.99%。当前欧线传统季节性旺季仍在进行中，旺季预期尚未证伪，船司仍有进一步推涨的可能。周二MSK新开舱第26周，至鹿特丹大柜报价4900美元，环比上涨500美元，推涨明显，同时发布7月初涨价函，大柜宣涨6000美元，预计将进一步催化旺季预期。参考往年季节性，5月通常为旺季初期，6月正式进入货量爆发期，货量和运价同步处于上行周期之中，旺季尾声通常在7月中下旬，去年马士基报价在7月初见顶持稳，7月底8月初进入下行期。因此，7月初预计运价仍有上行空间，但当前市场已对应大柜6000美元的预期，实际落地程度有待验证，关注预期差对市场带来的波动。
