English
报告日期：2026年6月17日 申银万国期货研究所
首席点评：5月经济延续平稳向好
统计局公布5月经济数据，显示国民经济延续总体平稳、向新向优的发展态势。全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.4个百分点；环比增长0.40%。全国服务业生产指数同比增长4.4%，比上月加快0.1个百分点。70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比下降，一二三线城市同比降幅总体收窄。新建商品住宅销售价格环比上涨城市个数比上月增加。1—5月份，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，其中服务零售额增长5.4%，商品零售额增长1.2%。1—5月份，货物进出口总额206827亿元，同比增长15.3%。其中，出口119137亿元，增长11.8%；进口87691亿元，增长20.5%。期市夜盘收盘，国内期货主力合约多数下跌。跌幅方面，燃油、LPG跌超3%，低硫燃油跌超2%，对二甲苯、乙二醇、苯乙烯、丙烯、甲醇等跌超1%。涨幅方面，棉花、棉纱、20号胶、橡胶、棕榈油涨超1%。
重点品种：原油、天胶、甲醇
原油：SC夜盘下跌3.93%。据新华社援引美国《华尔街日报》16日报道，在美国与伊朗本周签署谅解备忘录后，伊朗即可对外销售其石油和燃料。针对银行、运输和保险等伊朗石油出口相关行业的制裁也将同时获得豁免。一艘载有原油的伊朗超级油轮当天离开伊朗恰巴哈尔港，穿过美国先前实施封锁的区域后驶离阿曼湾。该油轮没有关闭定位追踪器。部分中东产油国此前因储油设施满仓，暂停地下原油开采，也就是行业所说的封井。重启关闭的油井作业流程十分漫长。分析公司伍德麦肯兹负责炼油化学品和石油市场的高级副总裁Alan Gelder表示，沙特阿拉伯和阿联国等国家拥有除霍尔木兹海峡之外的其他输油管道或路线，因此可能成为最快恢复石油生产的国家之一。
天胶：近期国内外新胶开割推进，胶水产量持续释放，产区降雨仍影响割胶节奏，但割胶推进较为顺利，产量增加。保税区库存微增，需求端全钢胎开工平稳，新胶产出推进与气候扰动博弈，短期价格缺乏方向性指引，预计走势区间波动。
甲醇：甲醇夜盘下跌1.66%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77%，环比下降0.69个百分点。本周期内受东部某MTO装置停车影响，导致国内CTO/MTO开工整体下行。截止6月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为78.43%，环比下降0.27个百分点，较去年同期提升3.29个百分点。沿海重要下游工厂以及公共仓储库存延续下降，整体沿海甲醇库存延续下降。截至6月11日，沿海地区甲醇库存在53.01万吨（目前沿海甲醇库存处于历史低位），相比6月4日下降3.54万吨，跌幅为6.26%，同比下降28.92%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在15.50万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计6月12日至6月28日中国进口船货到港量为32.18万-33万吨。
一、当日主要新闻关注
特朗普称美伊协议谈判进入第二阶段，美国不会向伊朗投资任何资金。美国将允许伊朗立即恢复石油出口销售。根据彭博新闻社获取的协议最终草案，在该草案框架下，伊朗承诺不寻求核武器，并配合处理其浓缩材料问题，同时放弃对霍尔木兹海峡的控制权、确保航道恢复正常通行。作为交换，美国将提供多项经济安排，包括允许伊朗立即恢复石油及相关产品出口、逐步解冻其海外资产，并联合地区伙伴推动至少3000亿美元规模的融资计划，用于伊朗经济复苏。
2）国内新闻
郑栅洁主任主持召开民营企业座谈会，围绕系统推进“六张网”建设听取意见建议。5月份规模以上工业增加值增长4.5%；1—5月份社会消费品零售总额增长1.4%。
3）行业新闻
5月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.2%；一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.4%。
二、外盘每日收益情况
三、主要品种早盘评论
【股指】
股指：美国纳斯达克指数回调，上一交易日股指分化，价值股走弱，成长股继续反弹，建筑材料板块领涨，交通运输板块领跌，市场成交额3.09万亿元。资金方面，6月15日融资余额增加240.51亿元至28763.75亿元。近期A股股指走出连续反弹行情，核心驱动在于美伊地缘冲突风险显著缓解，海外避险情绪快速回落，全球资本市场风险偏好同步抬升，资金回流权益市场。从板块上看，金融、周期、科技多条主线同步发力，板块普涨带动各大指数同步上行。我们认为本次反弹更多是前期深度调整后的超跌修复，并非新一轮趋势性上涨的开始，修复充分后预计后市仍偏震荡。结合5月国民经济数据结构性分化特征，四大股指期货后续走势或将继续分化，经济增长高度依靠高新制造、科创产业等新动能，地产、传统内需修复偏弱压制价值板块空间，成长赛道业绩预期更占优势，中长期成长风格行情仍将优于价值风格。
【国债】
国债：普遍上涨。央行公开市场操作逆回购净投放2965亿元，受税期等因素影响，市场资金面有所收敛，DR001回升至1.4%上方，不过交易所回购利率已经有所回落，资金面紧张情况逐步缓解。受物价上行影响，欧洲央行宣布加息25个基点，日本央行也宣布将基准利率上调25个基点至1%，并宣布将于2027年4月起暂停缩减国债购买规模，市场静待美联储新任主席沃什利率指引。国内5月经济呈现明显结构分化，工业生产与基建投资形成增长支撑，进出口增速加快、制造业生产边际回暖，但消费复苏偏弱，房地产投资、销售持续走弱，拖累整体投资；M2增速保持平稳，M1增速回升，M2与M1增速剪刀差收窄，企业资金活跃度有所改善。 当前中东局势有所缓和，美伊协议内容将在6月19日正式签署，能源供给预期有所改善。国内房地产仍处于调整阶段，随着税期缴款结束、财政逐步回流，预计央行将继续坚持支持性的货币政策立场，本周紧平衡的市场资金面情况有望改善，总体保持合理充裕，预计国债期货价格将逐步企稳。
2）能化
【原油】
原油：SC夜盘下跌3.93%。据新华社援引美国《华尔街日报》16日报道，在美国与伊朗本周签署谅解备忘录后，伊朗即可对外销售其石油和燃料。针对银行、运输和保险等伊朗石油出口相关行业的制裁也将同时获得豁免。一艘载有原油的伊朗超级油轮当天离开伊朗恰巴哈尔港，穿过美国先前实施封锁的区域后驶离阿曼湾。该油轮没有关闭定位追踪器。部分中东产油国此前因储油设施满仓，暂停地下原油开采，也就是行业所说的封井。重启关闭的油井作业流程十分漫长。分析公司伍德麦肯兹负责炼油化学品和石油市场的高级副总裁Alan Gelder表示，沙特阿拉伯和阿联国等国家拥有除霍尔木兹海峡之外的其他输油管道或路线，因此可能成为最快恢复石油生产的国家之一。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘下跌1.66%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77%，环比下降0.69个百分点。本周期内受东部某MTO装置停车影响，导致国内CTO/MTO开工整体下行。截止6月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为78.43%，环比下降0.27个百分点，较去年同期提升3.29个百分点。沿海重要下游工厂以及公共仓储库存延续下降，整体沿海甲醇库存延续下降。截至6月11日，沿海地区甲醇库存在53.01万吨（目前沿海甲醇库存处于历史低位），相比6月4日下降3.54万吨，跌幅为6.26%，同比下降28.92%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在15.50万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计6月12日至6月28日中国进口船货到港量为32.18万-33万吨。
【橡胶】
天胶：近期国内外新胶开割推进，胶水产量持续释放，产区降雨仍影响割胶节奏，但割胶推进较为顺利，产量增加。保税区库存微增，需求端全钢胎开工平稳，新胶产出推进与气候扰动博弈，短期价格缺乏方向性指引，预计走势区间波动。
【聚烯烃】
聚烯烃：聚烯烃大幅下跌。美伊谈判进入流程，油价回落，聚烯烃跟随下跌。目前聚烯烃供需面角度终端开工率持续下降，标品排产也同步收缩。后市角度，关注聚烯烃装置的实际开工情况与存量库存水平。关注中东美伊谈判的最新进程与海外原油外运速度。总体而言，市场回归聚烯烃自身供需视野，成本压力缓解。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：玻璃期货整理运行。数据方面，上周玻璃生产企业库存7000万重箱，环比增加74万重箱。纯碱期货整理运行，上周纯碱生产企业库存163.7万吨，环比增加0.6万吨。展望后市，目前玻璃的生产企业库存仍处于高位，未来有待进一步消化。纯碱而言，行业利润端处于低位，供需偏宽的格局下中期仍有一定的库存消化压力。政策方面城市更新十五五规划发布，规划提出诸多房地产行业举措，房地产行业长期向好趋势不变。短期，下游消费淡季预期对于玻璃纯碱均有所反应，现货的供需消化周期较长。当然，上周玻璃的日熔量再度下降，夏季的供给调节似乎再次展开，后续也需要重点关注行业的整体产量水平。
【PX】
对二甲苯：夜盘主力合约跌1.11%。PX价格持续下跌，实货9月在1040有卖盘报价。纸货7月在1035.5，9月在1020，1月在985有买盘报价。华东某炼厂200万吨计划6月25日检修。据CCF，截止6月11日，PX负荷77.3%，周环比+1.30个百分点，装置变动有限，福化集团80万吨和盛虹炼化400万吨预计6月底7月初检修。PX开工震荡下行，而需求环比回升，供需面边际收紧，对价格和加工费有支撑。中东局势趋于缓和，但仍存在一定的不确定性，预计油价短期内继续下行空间有限，PX价格在基本面趋紧的判断下将维持相对偏强表现。中长期，随着中东原油供应恢复，价格震荡下行。关注中东局势演变和上下游装置动态。
【PTA】
PTA：夜盘主力合约跌0.75%。现货价格下跌，市场商谈氛围一般，现货基差走弱，6月主港在170~175附近商谈。华东某250万吨装置已经重启，300万吨目前5成负荷后续预计检修；华东某250万吨装置计划6月25日停车。据CCF，截止6月11日，PTA负荷67.7%，环比+1.0个百分点，开工延续回升。台化兴业150万吨6月10日重启，四川能投计划6月底重启。PTA开工震荡回升，而下游负荷维持相对低位，供需边际转弱。但是，随着时间推移，终端备货需求有望提升，同时PTA将延续去库，支撑其价格和加工费维持偏强表现，绝对价格跟随成本波动。中长期，在原料供应恢复和成本回落，价格震荡下行。关注中东局势演变、装置动态和需求变化。
【乙二醇】
乙二醇：夜盘主力合约跌1.42%。现货价格下跌，市场商谈一般。本周现货基差在09合约升水123-128元/吨附近，商谈4463-4468元/吨。7月下期货基差在09合约升水140-150元/吨，商谈4480-4490元/吨。据CCF，截止6月15日，乙二醇华东港口库存63.7万吨，环比-3.5万吨，到货稀少，装船发货导致快速下降，虽然霍尔木兹海峡预计恢复通航，但近月进口到货仍将受限，使得港口延续去库。乙二醇国内开工稳中趋降，下游负荷维持相对低位，呈现供需双降局面。由于进口受限，港口延续去库，对价格有支撑。成本端预计继续下行空间有限，需求有望逐步边际回升。因此，预计短期内乙二醇价格下行空间有限，宽幅震荡整理为主。中长期，在中东供应恢复和成本下行的压力下，价格将震荡下行。关注中东局势演变和上下游装置动态。
3）金属
【铜】
铜：夜盘铜主力合约收涨0.56%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资正增长，电源光伏新增装机负增长，风电新增装机正增长；汽车产销和家电产量负增长；地产持续疲弱。铜价短期可能宽幅区间偏强波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。
【锌】
锌：夜盘锌主力合约收低0.14%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长。中钢协统计的镀锌板库存虽下降但总体高位。基建投资累计增速回升，汽车产销和家电产量负增长；地产持续疲弱。锌价可能区间偏强波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。
【贵金属】
贵金属：夜盘贵金属震荡整理。美伊局势反转，特朗普称美伊和平协议达成，油价大幅下挫，通胀预期降温，流动性压力缓解，提振市场减轻偏好，前期高利率压制缓和，贵金属企稳反弹。此前5月非农就业数据超预期走强，劳动力市场韧性凸显，叠加美伊局势恶化，强化美联储加息预期。受此驱动，美债收益率快速上行，实际利率同步走高，压制贵金属短期走势。但是中长期维度看，贵金属价格中枢具备持续上行基础：全球地缘政治风险中枢抬升，政治经济秩序重构仍在持续，同时美国财政压力加剧，去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。
【铝】
铝：夜盘沪铝上涨0.27%。美伊宣布达成和平协议，宏观层面压制缓解，但在霍尔木兹海峡开放预期之下，市场博弈的点从宏观加息预期开始转向海湾铝供应的释放，一方面是三个月以来海湾地区积压的铝库存的释放，另一方面是若和平长期达成，那么此前的铝供应风险驱动将逐渐转变为铝供应恢复预期驱动。短期在海湾铝供应逐渐恢复的叙事之下，伦铝预计偏弱运行，或带动沪铝同向波动，关注美伊和谈进展和海外铝厂复产情况。
【双焦】
双焦：昨日夜盘双焦盘面呈震荡走势，两者持仓环比基本持平。上周矿山焦煤产量环比继续下降，周边停产矿山的复产速度不及预期，6月上旬蒙煤通关量仍处同期最高水平，样本钢厂铁水产量环比基本持平、且钢厂盈利率持续滑落，双焦刚需增量有限，钢材基本面淡季特征延续，库存进一步增加。综合来看，因矿山供应持续下滑、上游库存下降，短期煤价存在较强支撑，但随着终端需求淡季的深入，铁水产量存在见顶回落预期，将制约黑色系商品估值上限。后市重点关注矿山复产速度与安全限产执行力度、铁水产量拐点、以及终端需求表现。
【蛋白粕】
蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收涨，美国农业部公布的作物生长报告显示，截至6月14日当周美豆种植率为95%，出苗率为88%，近期降雨利于美国中西部作物生长，提振美豆丰产前景。 美豆丰产预期叠加南美大豆丰收压力，美豆期价整体承压。国内方面，但巴西大豆供应压力正在集中兑现，进口大豆处于到港高峰期，豆粕进入加速累库，短期价格预计仍将受到供应宽松压制。
【油脂】
油脂：夜盘油脂偏强震荡，MPOB报告显示马来西亚5月棕榈油库存为242.78万吨，环比增加5.15%；毛棕榈油产量为151.63万吨，环比下降6.96%；棕榈油出口为110.58万吨，环比下降14.45%。尽管5月马棕产量回落，但出口降幅更大，马棕库存连续第二个月回升。目前高频数据显示马来西亚6月1-15日出口量环比上升，产地需求数据边际改善，给棕榈油价格提供一定支撑。但油脂短期基本面并无新驱动，预计继续震荡调整为主。
【生猪】
生猪：全国生猪均价9.55元/kg，较昨日上涨0.03元，南北市场走势分化加剧。供应端，北方养殖企业出栏节奏平稳，屠企收购顺畅；南方受端午假期提振，广东地区消费好转，走货加快，叠加散户大猪出栏减少，大猪溢价水平提升，带动区域价格走强。值得注意的是，近期标肥价差持续扩大，南方因肥猪需求增加及大体重猪源出栏减少，标肥价差显著高于北方，反映区域供需差异。需求端，端午备货效应逐步显现，终端走货有所改善，但屠企整体收购压力仍存。预计短期猪价延续震荡偏强走势，重点关注假期消费持续性及南北市场价差变化。
【白糖】
白糖：郑糖主力维持区间内偏强运行。国际油价较高叠加主产国巴西新榨季开始，预计巴西制糖比将继续下调。不过原糖价格受印度干旱有所缓解影响而持续走弱。国内方面，库存压力较大、叠加国际糖价持续走弱，预计国内糖价维持震荡走势。
【棉花】
棉花：郑棉主力维持区间内偏强运行。中长期来看，新年度减产预期对盘面有所支撑，消费增加，叠加去年结转库存处于低位，预计本年度供应较为紧张。与此同时，考虑到政策端对种植面积预期有所调控，关注抛储情况。短期来看，国内纺企、织厂原料去库，不过考虑到市场情绪有所降温，补库多谨慎，随买随用为主。预计短期郑棉维持震荡走势。
6）航运指数
【集运欧线】
欧线：EC下跌1.08%。马士基新开舱6月底7月初当周报价，至鹿特丹高柜报价5300美元，环比上涨400美元，略不及市场预期，7月推涨力度存疑。目前6月底大柜均价在5000美元左右，6月单月推涨高达大柜2000美元左右。参考往年季节性，5月通常为旺季初期，6月正式进入货量爆发期，货量和运价同步处于上行周期之中，旺季尾声通常在7月中下旬，去年马士基报价在7月初见顶持稳，7月底8月初进入下行期。当前市场已对应7月单月大柜提涨1000美元的预期，在6月已大幅推涨的情况下，7月运价推涨空间有待验证，关注预期差对市场带来的波动。
