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地缘冲突全面失控，脚本已越过"制裁重启"阶段，进入实质军事对抗。特朗普宣布美伊谅解备忘录"已终结"，威胁恢复对伊海上封锁并可能控制哈尔克岛，但同时又表态不认为会爆发全面战争，信号自相矛盾。伊朗强硬回应：任何美军行动的支持来源都将被列为合法打击目标，且只要遭受新的袭击就将关闭霍尔木兹海峡；消息人士称伊朗导弹与无人机部队正筹备对美军中东基地实施大规模打击，与美方谈判已正式暂停——此前巴加埃口径与多哈框架至此彻底失效。国际海事组织秘书长证实，霍尔木兹海峡油轮通行已"基本停止"，数百艘船舶、约6000名海员滞留波斯湾，海峡从"制度化分账"直接滑向"事实性封锁"。这是本轮地缘博弈以来最严重的供给中断信号，原油上行风险已从预期定价转向现实兑现，需紧盯是否出现实质性武装护航或美方直接军事介入海峡通行权。
重点品种：原油、贵金属、股指
原油：sc上涨6.24%。中东局势的进展继续影响着市场情绪。美国与伊朗之间的间接谈判仍在持续，不过在多哈举行的最新一轮谈判并未达成任何具有约束力的协议。尽管如此，特朗普还是表示，伊朗几乎接受了我们的所有要求，而卡塔尔方面也称谈判取得了积极进展。但是地缘政治风险依然居高不下。伊朗联合军事指挥部警告称，一旦美国对霍尔木兹海峡进行干预，伊朗将采取果断而迅速的反击。根据Kpler的数据，从5月份开始，沙特阿拉伯、阿联酋、科威特、伊拉克和伊朗的原油及凝析油日均出口总量增加了350万桶以上，达到了每日出口1007万桶。另一家货运分析公司Vortexa预计，6月的原油出口量为日均1020万桶，这一数值高于5月的日均700万桶，但仍远低于去年同期的日均1650万桶。自6月17日美伊达成协议决定停止冲突并恢复霍尔木兹海峡的航运以来，滞留在海湾地区的原油库存已经更快地得到清理，目前还有约2300万桶原油需要通过该海峡运输。
贵金属：贵金属下探回升。美伊冲突再度升温，油价大幅上涨，贵金属承压。此前6月新增非农就业人数远不及市场预期，加息预期降温，美元指数和美债利率同步走弱，带动贵金属企稳。由于油价已经大幅下挫，通胀风险下降，且美国就业市场复苏态势仍不稳固，年内加息必要性不强，高利率环境压制有望逐步缓解。中长期维度看，贵金属价格中枢具备持续上行基础：全球地缘政治风险中枢抬升，政治经济秩序重构仍在持续，同时美国财政压力加剧，去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续，中国央行连续20个月增持黄金。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。
股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指回调，计算机板块领涨，电力设备板块领跌，市场成交额2.58万亿元。资金方面，7月7日融资余额减少131.17亿元至29570.36亿元。当前上市公司正处于分红密集期，按照申万一级行业来看，银行、食品饮料、石油石化、通信、电力设备、非银金融等行业整体分红金额较大。在每年的5-8月是上市公司实际分红的主要实施阶段，在此期间，股指期货的贴水会比其他时间表现出更大的贴水。由于上证50和沪深300包含的成分股分红金额明显大于中证500和中证1000，因此IH和IF在此期间受分红影响也更大。大规模密集分红，充分印证A股上市公司盈利稳定性持续提升，市场价值投资、长期投资生态不断完善，高股息资产也有望成为长线资金配置标的。
一、当日主要新闻关注
美军中央司令部表示，美军开始对伊朗目标实施进一步打击。美国总统特朗普表示，美伊谅解备忘录“已终结”，可能恢复对伊朗海上封锁，但封锁“只针对伊朗”。特朗普再次威胁打击伊朗重要民用基础设施，并称可能控制哈尔克岛，但随后又表示自己不认为会再度爆发与伊朗战争。伊朗表示，任何冒险行为都将遭到立即回应，任何为美军事行动提供支持的来源都将是合法打击目标。只要伊朗面临任何新的袭击，都将关闭霍尔木兹海峡。
2）国内新闻
国家科学技术奖励大会、两院院士大会、中国科协第十一次全国代表大会在京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席大会，为国家最高科学技术奖获得者等颁奖并发表重要讲话。习近平强调，“十五五”时期是科技强国建设的关键攻坚期。必须抓住历史机遇，迎接时代挑战，加快推进高水平科技自立自强，向着到2035年建成科技强国的目标坚定迈进，扎扎实实以科技创新支撑和引领中国式现代化。
3）行业新闻
中国信通院联合算力产业发展方阵，正式启动“算力超银生态共建计划”，共同探索“算力超市”和“算力银行”。其中，算力超市”推行按“卡时”“核时”及Token计费等灵活计费方式；“算力银行”建立算力资源“存入—计费—支取—信贷”模拟运行机制。
二、主要品种早盘评论
【股指】
股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指回调，计算机板块领涨，电力设备板块领跌，市场成交额2.58万亿元。资金方面，7月7日融资余额减少131.17亿元至29570.36亿元。当前上市公司正处于分红密集期，按照申万一级行业来看，银行、食品饮料、石油石化、通信、电力设备、非银金融等行业整体分红金额较大。在每年的5-8月是上市公司实际分红的主要实施阶段，在此期间，股指期货的贴水会比其他时间表现出更大的贴水。由于上证50和沪深300包含的成分股分红金额明显大于中证500和中证1000，因此IH和IF在此期间受分红影响也更大。大规模密集分红，充分印证A股上市公司盈利稳定性持续提升，市场价值投资、长期投资生态不断完善，高股息资产也有望成为长线资金配置标的。
【国债】
国债：普遍上涨。央行公开市场操作净回笼750亿元，周一开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作，净投放2000亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面转松。美联储6月会议纪要显示政策分歧凸显，加息与降息可能性并存，美军对伊朗实施新一轮打击，特朗普称美伊谅解备忘录“已终结”，霍尔木兹海峡油轮通行已“基本停止”，国际油价再度大涨，美债收益率上行。国内6月官方制造业PMI为50.3%，重返扩张区间，好于市场预期，此前公布的5月经济呈现明显结构分化，消费、房地产投资、销售走弱，工业生产与基建投资形成增长支撑，工业企业利润延续提速增长态势。当前中东局势总体缓和，原油等能源大宗商品价格回落，通胀压力缓解。国内房地产仍处于调整阶段，预计央行将继续坚持支持性的货币政策立场，市场资金面保持合理充裕，国债期货价格有望企稳回升。
2）能化
【原油】
原油：夜盘原油大幅上涨。美伊局势突发升级，美国撤销伊朗石油销售许可，叠加霍尔木兹海峡船只遇袭，直接引爆了市场对供应的担忧。前期市场过度计价了供给宽松预期，如今地缘溢价正在快速回补。同时，前期油价已回落至年内低位，且全球原油库存处于近五年同期偏低水平，为反弹提供了坚实托底。短期地缘风险溢价主导盘面，油价大概率维持偏强运行。后续需密切关注中东局势演变、伊朗出口限制及OPEC+增产节奏。中长期来看，市场仍面临OPEC+增产、非OPEC供应增长及全球需求偏弱等压力，切忌盲目追高，应防范局势缓和后油价冲高回落的风险。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘上涨3.09%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在79.55%，环比下降0.32个百分点。本周期内受东部MTO装置窄幅波动和山东一体化装置停车影响，导致国内CTO/MTO开工整体下降。截止7月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为78.52%，环比下降0.24个百分点，较去年同期提升2.91个百分点。华南和浙江进口船货到港卸货量极少，整体沿海甲醇库存延续下降。截至7月2日，沿海地区甲醇库存在42.41万吨（目前沿海甲醇库存处于历史新低位置），相比6月25日下降5.39万吨，跌幅为11.28%，同比下降43.11%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估11.1万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计7月3日至7月19日中国进口船货到港量为63.27万-64万吨。
【橡胶】
天胶：国内外新胶开割推进，胶水产量持续释放，产区降雨仍影响割胶节奏，但割胶推进较为顺利，产量增加。泰国原料胶近期价格回落，国内产区胶价稳定，但需关注7月替代指标可能带来的供应增量，需求轮胎开工平稳，短期预计走势仍偏弱，后期持续关注新胶产出推进与气候扰动博弈。
【聚烯烃】
聚烯烃：聚烯烃反弹收阳。线性LL，中石化部分上调150，中石油部分上调200。拉丝PP，中石化部分上调200，中石油部分上调200。基本面角度，目前聚烯烃供需面角度终端开工率处于低位，供需处于淡季。国际原油受到一系列消息的影响反弹，并带动聚烯烃同步反弹。后市角度，关注聚烯烃装置的实际开工情况与存量库存水平。关注中东美伊事件的发展进程。今年的7月重点关注夏季检修进程以及现货库存情况。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：玻璃期货小幅反弹。数据方面，上玻璃生产企业库存6934万重箱，环比下降72万重箱。纯碱期货收小阳，上周纯碱生产企业库存159.36万吨，环比下降0.7万吨。展望后市，目前玻璃的生产企业库存仍处于高位，未来有待进一步消化。纯碱而言，行业利润端处于低位，供需偏宽的格局下中期仍有一定的库存消化压力。总体，纯碱今年虽然在开工率上有收窄，但是产能基数的增加，使得实际供给总体仍偏充裕。中长周期供需承压的状态依旧。
【PX】
对二甲苯：夜盘主力合约涨2.66%。现货价格上升，实货9月在1025有买盘报价；纸货8月在1005有买盘报价，9月在996有买盘报价，在1000有成交听闻。装置陆续停车检修，开工率快速下行并创历史新低。据CCF，截止7月2日，PX负荷59.4%，周环比-14个百分点。PX随着装置落实检修，开工快速下行，供需面趋紧，对价格和加工费有支撑。成本端，中东局势再度紧张，原油回涨在成本端形成支撑。预计短期内PX在供应收紧和成本的支撑下价格震荡偏强。中长期，在成本走弱和供应回升的双重作用下，价格将震荡回落。关注中东局势演变和上下游装置动态。
【PTA】
PTA：夜盘主力合约涨2.46%。现货价格上涨，市场商谈氛围一般，现货基差偏稳，7月主港在09+250~260附近商谈。检修落地，开工率再创历史新低。据CCF，截止7月2日，PTA负荷59.6%，环比-8.3个百分点，同比-18.1个百分点。需求端的聚酯负荷仍维持在历史低位，若原料价格止跌企稳，预计下游补货意愿提升，有助于聚酯去库并提升负荷。综上，PTA检修密集落地，开工再创历史新低，供应持续收紧，对加工费有较强支撑。同时，成本止跌回涨，预计短期内PTA加工费维持偏强，绝对价格阶段性反弹并震荡整理。中长期，随着装置重启和成本走弱，预计价格震荡下行。关注中东局势演变、装置动态和需求变化。
【乙二醇】
乙二醇：夜盘主力合约涨1.44%。现货价格冲高回落，重心抬升，远月基差走强明显。现货基差在09合约升水142-147附近，商谈4253-4258。8月下期货基差在09合约升水108-110，商谈4219-4221。据CCF，截止7月2日，乙二醇综合开工率65.42（+1.68）%，其中，油制开工率58.19（+3.21）%，远东联和浙石化二期重启，巴斯夫提负荷，盛虹炼化90万吨停车，恒力90万吨计划7月下停车；煤制开工率78.92（-1.20）%，煤制装置7月检修有所增多，但是较前期计划有推迟。据CCF，截止7月6日，乙二醇华东主港库存48.1（-6.0）万吨，进口到货有限，港口延续去库至历史低位。综合来看，短期内进口到货有限，港口延续去库对价格有支撑，叠加成本止跌回升，乙二醇价格阶段性反弹。中长期，随着开工回升和进口恢复，并且成本仍有走弱预期，预计乙二醇价格震荡偏弱。关注中东局势演变和上下游装置动态。
3）金属
【铜】
铜：夜盘铜主力合约收低0.83%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资正增长，电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降。短期铜价可能偏弱波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。
【锌】
锌：夜盘锌主力合约收低0.41%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速放缓，汽车产销和地产负增长；家电排产下降。短期锌价可能偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。
【贵金属】
贵金属：贵金属走弱。美伊冲突再度升温，特朗普公开表态美伊停火状态已然终结，油价大幅上涨，贵金属承压。此前6月新增非农就业人数远不及市场预期，加息预期降温，美元指数和美债利率同步走弱，带动贵金属企稳。由于油价已经大幅下挫，通胀风险下降，且美国就业市场复苏态势仍不稳固，年内加息必要性不强，高利率环境压制有望逐步缓解。中长期维度看，贵金属价格中枢具备持续上行基础：全球地缘政治风险中枢抬升，政治经济秩序重构仍在持续，同时美国财政压力加剧，去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续，中国央行连续20个月增持黄金。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。
【铝】
铝：夜盘沪铝下跌0.22%。铝地缘风险溢价消退，市场进入宏观叙事中。美国6月非农就业数据爆冷，新增5.7万人，不及预期11万人，同时下修4月和5月的就业数据，市场对年内美联储首次加息节点从9月推迟至10月，宏观预期修复带动铝在内的有色板块反弹，反弹持续性需观察油价回调带来的通胀下降以及就业衰退预期的持续性。产业层面，中东铝供给的恢复是一个缓慢的过程，在乐观条件下冶炼厂通常也需要三至六个月的产能恢复期，历史先例表明冲突后全面产能恢复需六至十二个月，今年年底前海湾铝产能全面恢复的可能性较小，国内社库加速去库，宏观回暖后关注铝价自身产业定价。
4）黑色
【双焦】
双焦：昨日夜盘双焦盘面小幅震荡，焦煤总持仓环比基本持平。上周钢联数据显示，五大材产量环比小幅增加，总库存延续增长之势、但库存环比增幅有所下降，因此整体表需环比有所增加，铁水产量环比基本持平，但钢厂盈利率环比大幅走弱。短期来看，盘面存在供应扰动与需求韧性的支撑，但后市存在保供稳价政策以及铁水产量见顶回落的预期，判断盘面呈高位震荡走势。后市重点关注矿山复产速度、铁水产量拐点、以及蒙煤通关变化。
【蛋白粕】
蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收涨，作物进展周报显示截至6月28日当周大豆优良率65%，较前一周下滑1%，低于去年同期的66%。最新模型显示7月中旬美国中西部作物带可能遭遇酷热天气，使得市场担忧情绪加强。同时近期受华采购消息影响美豆出口预期好转，天气炒作下美豆期价有所反弹。国内方面，进口大豆处于到港高峰期，豆粕延续累库趋势，但成本逻辑下连粕有支撑。
【油脂】
油脂：夜盘油脂偏强运行。虽然马棕6月出口数据加快，但由于增产明显，难改马棕累库趋势。市场预计6月棕榈油库存预计将连续第三个月增加，环比上升3%至250万吨。毛棕榈油产量预计环比增长8.9%，达到165万吨，结束5月份的下降趋势。不过印尼从7月1日开始实施B50生物柴油掺混强制计划，将提振棕榈油消费，加上厄尔尼诺现象可能对东南亚棕榈油生产产生影响，限制棕榈油下行空间，中长期油脂价格仍有支撑。
【生猪】
生猪：全国生猪均价微跌至11.34元/kg，市场供需博弈加剧，行情呈现涨势受阻态势。随着前期猪价快速拉涨，养殖端获利了结意愿增强，出栏积极性提升导致市场供应增加，屠企收购难度缓解，压价情绪渐显。需求端依旧疲软，终端白条走货不畅，屠企开工率维持低位，对高价猪源抵触情绪强烈。此外，两广地区受洪涝影响，生猪外调受阻，本地猪源积压，拖累周边市场。值得注意的是，标肥价差持续收窄，大猪性价比优势减弱，进一步抑制了市场的看涨情绪。预计短期内猪价将以偏弱震荡调整为主，高价区或有进一步回调风险，重点关注养殖端出栏节奏及极端天气对运输的影响。
【白糖】
白糖：郑糖主力隔夜震荡运行。目前仍处于巴西糖压榨高峰期，且目前巴西乙醇折糖价为13美分/磅左右，低价醇对糖价有所拖累，从而压制国际糖价。国内方面，库存压力较大、叠加国际糖价持续走弱，近期5月份进口糖和进口糖浆预拌粉量仍较大，预计国内糖价维持震荡走势，当前台风对广西甘蔗种植核心区影响有限。
【棉花】
棉花：郑棉主力隔夜震荡运行，新疆天气炒作已在盘面有所计价。目前我国商业库存继续去化，新疆地区商业库去化较为明显，流通货源持续收紧，与内地、港口相对偏高的库存格局形成明显反差。产能端来看，本年度新疆地区纺纱新增产能集中落地，区域棉花消费潜力持续扩容，用棉需求增量可观。若后续出疆棉外运量持续维持高位，叠加本地新增产能的刚性消耗，后期新疆区域或将面临阶段性用棉紧缺的结构性供需矛盾，为棉价提供中长期基本面支撑。
6）航运指数
【集运欧线】
集运欧线：EC上涨2.62%。霍尔木兹海峡冲突再起，美伊互相发动军事打击，同时美国恢复对伊朗石油制裁，中东地缘不确定性再度升温，一定程度上对冲了GEMINI联盟宣布的地线AE15航线红海复航带来的远期压力。马士基第29周至鹿特丹大柜报价5500美元，持平第28周报价，未有进一步推涨，一定程度上传递旺季运价见顶迹象。主力切换至08合约后，马士基新开舱持平、OA和PA联盟运价的边际下调均使得市场博弈旺转淡预期，提前计价8月运价下行。参考往年季节性，旺季尾声通常在7月中下旬，去年马士基报价在7月初见顶持稳，7月底8月初进入下行期，市场预计将逐渐进入欧线的淡季叙事。
