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一、中国宏观经济短期观察
2020年春节，由于新型冠状病毒肺炎疫情影响，群众外出消费活动普遍减少，传统餐饮、文娱、旅游等消费需求受到抑制，宏观经济各层面均受到了一定的冲击。
（一）生产恢复进程或减慢
生产方面，出于控制疫情的考虑，国务院决定将春节假期延迟至2月2日，上海等多地将年后复工时间定在2月9日后。在交通、运输、物流等管制，一定程度上影响了原材料、产成品的运输，职工的延迟复工也将让企业生产能力受到抑制。
本次疫情发生前，中国正经历短期的经济企稳回暖，2019年11月以来，制造业PMI处于扩张区间，其中2020年1月的制造业PMI数据为50%，较上月回落0.2个百分点。由于1月PMI数据统计截止日期为1月20日，因此疫情爆发后对经济数据的影响仍未显现，我们预计疫情在消费、生产、对外贸易等方面的负面冲击将在2、3月份集中显现。
参考2003年“非典”疫情，“非典”疫情的主要爆发期在4-5月，而疫情对经济的影响在2003年二季度数据上较为明显。随着疫情得到控制，各项经济数据重新回归到原有增长路径上。
以“非典”疫情为参照，预计在新冠疫情影响下，2020年一季度工业生产、社会消费零售增速将有所下行，制造业PMI将受到较大的影响，进入收缩区间。主要原因正如此前所说：一方面由于对疫情控制的需要，部分生产、运输活动停止，外来务工人员推迟返工，工业生产活动短期将有所减弱；另一方面出于对疫情的担忧，群众减少外出消费活动，传统购物、旅游、文娱等消费的积极性受到不同程度的抑制。
（二）短期需求受到较大冲击
消费方面，服务业受到的负面冲击较为明显。全国各省份均启动了突发公共卫生事件的一级响应，各地在不同程度上减少群众的各种聚集性活动。出于对疫情的担忧，相当一部分群众选择留守家中，减少外出消费活动。不少航班和旅行团取消，出境旅游大幅减少。以澳门为例，澳门旅游局公布的数据显示，1月24日至30日入境澳门的旅客数量减少至26.1万人次，同比锐减78.3%，其中来自内地的旅客暴跌83.3%至14.92万人次。
绝大部分春节档电影选择撤档，据相关统计数据，1月25日（年初一）全国票房仅181万元，2019年同期（年初一）该数据为14.58亿元。春节作为传统消费黄金假期，相当一部分企业已投入不少资源进行准备，春节消费的减少将严重影响其2020年全年的营业收入。
（三）对外贸易或有影响，但程度不应夸大
外贸方面，为了防控疫情的扩散，多国缩减了与中国来往的航班。1月31日，世界卫生组织（WHO）将本次新型肺炎病毒感染疫情列为“国际关注的突发公共卫生事件”，2005年以来共计仅有6起疫情被列入。被列为该类事件后，WHO可以对疫情发生的国家采取旅行和贸易的限制。不过，WHO相关声明也明确指出“不建议限制贸易和人员流动”。总体来看，为了防控疫情，各国对与中国的货物与服务贸易采取相对谨慎的态度，这或将在短期对国内企业出口产生一定影响，但由于WHO没有给出限制贸易和人员流动的提示，相关国家不能无故限制与中国之间的贸易活动。
从疫情发生区域来看，2003年“非典”疫情时，广东、北京等中国的经济重镇是疫情主要发生地，被世界卫生组织列为“疫区”。而本次疫情疫情主要发生地为武汉，其对外贸易体量所占份额相对较小。同时，尽管本次疫情被列为“国际关注的突发公共卫生事件”，但WHO并未将武汉列为疫疫区，并且对中国的相关防疫措施予以认可，明确不建议各国禁止与中国的人员和贸易流动。
二、中国宏观调控政策跟踪
（一）防控疫情部分地区交通管制，全国普遍延迟复工
为了防控疫情发展，各地党委政府因地制宜在人流、物流方面进行了管控，例如疫情最为严重的湖北省，多个城市在中心城市采取了交通管制管制道路除警车、救护车、应急抢险车、货车、公务车、出租车（不含网约车）和持有市指挥部及市交巡警支队核发通行证等车辆之外，严禁其他机动车辆通行。其他地区也根据疫情情况采取了程度不一的交通管控措施。
另外，国务院办公厅于1月27日发布关于延长2020年春节假期的通知。其中，延长2020年春节假期至2月2日（农历正月初九，星期日），2月3日（星期一）起正常上班。各地大专院校、中小学、幼儿园推迟开学。随后，上海、江苏等多地陆续发布关于延迟本市企业复工和学校开学的通知，除部分企业外，多数企业不早于2月9日24时前复工。
交通管控、延迟复工等政策下，较为有效地防控了疫情的扩散。但是，部分生产、运输活动停止，外来务工人员推迟返工，工业生产活动短期难免有所减弱。在此背景下，生产和消费的减少在微观上将对广大企业，特别是资金链较为薄弱的中小企业形成较大的压力，特别是在当前的经济寻底时期，小企业的生产景气度明显弱于大中企业（根据PMI数据）。反映到宏观数据上，企业的违约率可能有所上升，一些潜在的风险问题可能凸显。
（二）五部委联合出台30条金融支持措施
人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局等五部门2月1日联合发布《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，推出具体30条措施稳定市场信心。证监会副主席李超表示，按照一切有利于疫情防控和促进资本市场平稳运行的原则，特殊时期做出特别政策安排，尊重市场规律，体现监管弹性，为受疫情严重影响的地区、企业、投资者尽快渡过难关全力提供金融支持，让资本市场的监管更有温度、更暖人心。
五部委联合出台的30条金融支持疫情措施，从宏观上看，十分及时地对冲疫情的负面影响，为经济注入了流动性，确保经济体系有效运行，为社会各界坚定抗击疫情、有序恢复生产注入了信心。从微观上看，本次疫情对广大企业、特别是中小企业的正常运行产生了较大的影响。为了控制疫情，政府采取的交通管制、延迟复工等措施一定程度上增加了企业的经营成本，部分中小企业积累了较大的经营压力，若不采取有效措施，企业的违约率可能有所上升，一些潜在的风险问题可能凸显。因此，30条金融支持疫情措施，有针对性地缓解了这些企业的压力，降低了相关风险发生的可能性。
（三）中美签署第一阶段贸易协定
1月15日，中美双方在华盛顿签署第一阶段协议。协议内容体现了中美双方平等和相互尊重，国务院副总理刘鹤指出，达成第一阶段经贸协议，有利于中国，有利于美国，有利于全世界。
除了叙述了关税和商品等方面内容外，中美第一阶段协议文本中金融服务作为重要内容，该部分指出中美双方在服务贸易中有合作和互利的重要机会，将在金融服务部门开始采取具体的行动，中国方面将放宽相关银行服务的资产要求，放宽电子支付服务供应商进入，放宽资产管理服务范围，还明确了保险业的开放期限，证券、基金、期货业开放期限，确保美资基金对相关中资H股的投资权利，放开对全部期货产品的投资限制。
进一步金融开放符合中国发展利益，加大金融对外开放是中国近年来的政策方针，协议关于金融服务的条款体现互惠互利原则，期货行业即将迎来充满机遇“黄金”变革期，境外机构对我国债券市场认可度有望提高，A股或将得到境外资金的持续流入，但金融对外开放能否转化为“红利”考验着企业能力。
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