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摘要
甲醇：反内卷政策通过优化产能结构、修复利润空间、推动需求升级，为甲醇行业破解“内卷式”竞争提供了系统性解决方案。短期来看，政策可能引发行业洗牌，但长期将助力甲醇行业实现转型。
聚烯烃：目前下游传统消费进入淡季，夏季检修已经展开，供需修复是市场焦点，既包含夏季检修位代表的供给收缩，也同时需要关注关税缓和时段的一些出口情况。同时，大产能周期的当下，供需修复需要时间和契机。成本端，目前由于原油总体供给充裕，原油价格平稳，聚烯烃现货价格反弹有助于估值的修复。
玻璃纯碱：7月至今的反弹在反内卷的预期行情之下，价格有所改观。综合而言，玻璃修复的行情仍在继续，盘面止跌回升有助于存量库存的进一步消化。当然，依然需要时间来确认供需面的进一步好转。
风险提示
各品种产业链供求变化不及预期。
正文
1、甲醇
甲醇价格长期受供需双弱压制，企业为抢量竞相降价，导致行业利润率低位运行。反内卷政策的核心目标是通过治理低价无序竞争、推动落后产能退出，引导行业向高质量、差异化方向转型。这一政策与甲醇行业产能过剩、利润微薄的现状高度契合，为行业破局提供了政策契机。
甲醇行业5年开工率75%附近，相比其他化工品80-90%的开工率有提升空间。反内卷政策的出台可以推动甲醇企业淘汰落后产能，虽然甲醇2005年前的产能占比较小，仅8%左右，但淘汰产能仍能对价格起到促进作用。
甲醇价格长期受供需双弱压制，企业为抢量竞相降价，导致行业利润率低位运行。尤其是2023年-2024年间，企业利润长期为负，大量企业停产，反内卷通过限制低价竞争，推动行业价格回归合理区间。
反内卷政策通过优化产能结构、修复利润空间、推动需求升级，为甲醇行业破解“内卷式”竞争提供了系统性解决方案。短期来看，政策可能引发行业洗牌，但长期将助力甲醇行业实现转型。首先是从规模扩张到质量优先，淘汰落后产能，提升行业集中度。其次从传统化工转型成新能源，拓展甲醇在交通、储能等领域的应用。最后能帮助甲醇行业构建覆盖制备、加注、应用的绿色生态体系。在政策与市场的双重驱动下，甲醇行业有望成为“双碳”目标下能源转型与产业升级的标杆领域。
2、聚烯烃
基本面角度，6月国内聚乙烯盘面大幅反弹，修复基差。基本面角度，国际原油价格在中东热度下大幅反弹向上，对于内盘化工品形成了正向的预期支撑。7月国内整体呈现低位震荡整理的态势。基本面角度，夏季检修逐步深化，上游工厂排产略有下降。利润端由于原料成本让利，利润总体尚可。不过存量库存总体维持，因此，夏季的供需修复仍在延续。目前反内卷行情已起，关注基本面的修复进程
国内聚丙烯方面，7月以来价格总体处于震荡消化。供给端虽然有部分装置检修，不过聚丙烯产量相对充裕抵消了供给减量。中周期角度而言，聚丙烯总产能的增加导致目前总体供需偏宽的状态依然是存在的。上周开始，市场聚焦反内卷，供给收缩的预期有助于价格反弹以及基本面的修复。
展望后市，国内聚烯烃下游传统消费进入淡季，夏季检修已经展开，供需修复是市场焦点，既包含夏季检修位代表的供给收缩，也同时需要关注关税缓和时段的一些出口情况。同时，大产能周期的当下，供需修复需要时间和契机。成本端，目前由于原油总体供给充裕，原油价格平稳，聚烯烃现货价格反弹有助于估值的修复。
3、玻璃纯碱
基本面上6月国内玻璃现货价格在前期持续慢速下跌之后逐步企稳。期货盘面主力9月合约在1000元下方也止跌。宏观面上，对于房地产呵护的政策提振了市场的信心。不过，基本面修复依然慢速，目前驱动角度低估值构成了止跌的主要动力。7月国内玻璃期货连续强反弹，基本面角度，在反内卷为产业调整核心预期的带动下，盘面价格开始反弹。目前上游生产企业的日融量数据整体维持。市场情绪在近期有明显回暖，供需行情仍处于修复过程当中。
纯碱方面，6月国内纯碱期货目前价格重心小幅下移。在玻璃需求消化缓慢，同时自身产量仍相对充裕的大背景下，估值依然承压。盘面角度演变小步探底的格局。7月国内纯碱期货同步玻璃反弹。基本面角度，夏季检修展开，纯碱自身供给端小幅收缩。需求端下游浮法玻璃日融总体维持。上周开始反内卷为主题的市场热度增加，纯碱的上游装置降负对于供给端修复成效值得关注。
展望后市，我们认为玻璃目前依然处于供需深度修复的大周期。其中玻璃虽然在总产能上有所收敛，不过目前库存压力依然存在，叠加目前处于传统消费淡季。因此，玻璃去库的趋势是相对确定的，但是时间周期或有拉长。7月至今的反弹在反内卷的预期行情之下，价格有所改观。综合而言，玻璃修复的行情仍在继续，盘面止跌回升有助于存量库存的进一步消化。当然，依然需要时间来确认供需面的进一步好转。
纯碱方面，今年至今行情相对承压，尤其是在低利润状态下，供给端仍未完全修复完毕。同时，下游需求端玻璃的运行目前仍在修复的进程当中，很难一蹴而就。光伏玻璃这块下游光伏装机好转，有待向上游传导。盘面角度已经开始兑现反内卷的预期，后市关注基本面的修复过程。
四、风险提示
各品种产业链供求变化不及预期。
申万期货研究所
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