English
中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议。本次会议延续积极财政与适度宽松货币的政策组合，但重心转向提质增效，强调财政与货币协同联动，加快资金投放，兼顾短期稳增长与“十五五”开局布局。内需方面，政策从扩大商品供给转向供需协同，重点挖掘服务消费潜力，同时推进“两重”“两新”项目落地，形成消费与投资双向支撑。产业创新上，深化“人工智能+”战略，延伸至基础研究与AI治理，培育新质支柱产业，加速新旧动能转换。市场改革推动统一大市场条例实施，整治内卷式竞争，优化民营经济环境，打通要素流通堵点。对外开放从被动防御转向主动拓展，大力发展服务贸易，完善对外投资制度，吸引外资，构建海外服务体系，以高水平开放对冲内需修复偏慢的压力。英国央行继续维持基准利率在3.75%不变，符合市场预期。美国第二季度GDP初值年化环比增长1.5%，低于第一季度的2.1%和市场预期。消费者支出和投资均保持强劲，但净出口下滑拖累整体数据。美国6月核心PCE价格指数环比上涨0.1%，同比上涨3.3%，较5月有所回落。6月整体PCE价格指数环比下降0.1%。
重点品种:股指，原油，贵金属
股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指再度出现大幅下跌，食品饮料板块领涨，通信电子板块领跌，市场成交额2.36万亿元。资金方面，7月29日融资余额减少255.90亿元至26213.13亿元。7月以来A股市场快速调整由多重外部与预期因素共振驱动，一方面市场担忧全球AI产业资本开支周期阶段性放缓；另一方面海外科技龙头集体大幅回调、韩国市场高杠杆 ETF 集中平仓带来的负反馈扩散，进一步放大了市场短期恐慌情绪。但从产业底层逻辑判断，AI产业长期发展进程并未终结，行业成长空间依旧广阔，中长期维度持续看好科技主线投资价值。
原油：原油夜盘下跌1.39%。美军于美国东部时间29日20时开始对伊朗发动空袭，从而结束了美军自24日开始的短暂停火。消息称，此次空袭是对伊朗前一日企图袭击驻中东美军的回应。此前，美军于24日起暂停对伊朗已持续13天的空袭，此后数日美军未发动新的袭击。美军中央司令部还说，美军继续严格执行对伊朗的海上封锁，截至29日，美军已迫使20艘商船改变航线，令2艘船只丧失航行能力，并对2艘船只进行了登船检查。沙特阿拉伯于周四宣布成立多国海上防御联盟，旨在保护红海、曼德海峡和亚丁湾航运通道。
贵金属：夜盘贵金属震荡上行。美联储7月议息会议维持利率不变，但美伊冲突反复扰动通胀前景，油价再度走高，短期市场交易主线仍围绕美联储货币政策展开，实际利率偏高叠加强势美元持续压制贵金属估值。中长期维度看，贵金属价格中枢具备持续上行基础：全球地缘政治风险中枢抬升，政治经济秩序重构仍在持续，同时美国财政压力加剧，去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续，中国央行连续20个月增持黄金。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。
一、当日主要新闻关注
中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，就下一阶段中美双方保持经贸关系稳定、拓展务实合作、妥善解决彼此关切，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流。中方就近期美对华经贸限制措施表达严正关切。
2）国内新闻
中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，要实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给。宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。兜牢基层“三保”底线。综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。
3）行业新闻
国家统计局发布数据显示，2025年以新产业、新业态、新商业模式为核心内容的“三新”经济增加值为25.79万亿元，同比增长6.2%；占GDP的比重达18.39%，比上年提高0.38个百分点。
二、主要品种早盘评论
【股指】
股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指再度出现大幅下跌，食品饮料板块领涨，通信电子板块领跌，市场成交额2.36万亿元。资金方面，7月29日融资余额减少255.90亿元至26213.13亿元。7月以来A股市场快速调整由多重外部与预期因素共振驱动，一方面市场担忧全球AI产业资本开支周期阶段性放缓；另一方面海外科技龙头集体大幅回调、韩国市场高杠杆 ETF 集中平仓带来的负反馈扩散，进一步放大了市场短期恐慌情绪。但从产业底层逻辑判断，AI产业长期发展进程并未终结，行业成长空间依旧广阔，中长期维度持续看好科技主线投资价值。
【国债】
国债：普遍上涨。央行公开市场逆回购净投放665亿元，Shibor短端品种集体下行，资金面收敛情况有所缓解，此前浙江省市场利率定价自律机制下调辖内城商行和农商行存款利率自律上限5bp。在伊朗向美军发动导弹袭击后，美国总统称将进行报复，原油价格大涨。美联储7月FOMC会议决定，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，为年内连续第五次“按兵不动”，但美联储内部分歧加大，三名票委支持加息。美国第二季度GDP初值年化环比增长1.5%，低于第一季度的2.1%和市场预期。国内经济呈现结构性分化特征，6月规模以上工业企业利润同比增长15.1%，上半年电子行业利润大幅增长96.9%，保持较快增长，但内需偏弱，当前国内房地产仍处于调整阶段。中共中央政治局会议表示实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度。央行例会也表示要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，后续资金利率大概率重回均衡偏松区间，国债期货整体维持偏强格局。
2）能化
【原油】
原油：原油夜盘下跌1.39%。美军于美国东部时间29日20时开始对伊朗发动空袭，从而结束了美军自24日开始的短暂停火。消息称，此次空袭是对伊朗前一日企图袭击驻中东美军的回应。此前，美军于24日起暂停对伊朗已持续13天的空袭，此后数日美军未发动新的袭击。美军中央司令部还说，美军继续严格执行对伊朗的海上封锁，截至29日，美军已迫使20艘商船改变航线，令2艘船只丧失航行能力，并对2艘船只进行了登船检查。沙特阿拉伯于周四宣布成立多国海上防御联盟，旨在保护红海、曼德海峡和亚丁湾航运通道。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘下跌0.68%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在75.75%，环比上升0.83个百分点。本周期内受西部一体化装置开车影响，导致国内CTO/MTO开工整体上行。截止7月30日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.28%，环比下降0.35个百分点，较去年同期提升4.05个百分点。前期到港船货集中卸货入库，因此沿海整体甲醇库存显著累积。截至7月30日，沿海地区甲醇库存在72.85万吨，相比7月23日宽幅上升15.78万吨，涨幅为27.65%，同比下降20.38%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估26.45万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计7月31日至8月16日中国进口船货到港量为53.85万-54万吨。
【橡胶】
天胶：国内外新胶开割推进，胶水产量持续释放，近期降雨仍影响割胶节奏，但割胶推进整体较为顺利。泰国原料胶价格小幅反弹，国内产区胶价稳定，下游逢低补库保税区库存有所回落，需求端夏季偏淡，轮胎开工走低，短期天胶基本面仍需关注新胶产出推进与气候扰动博弈，预计胶价震荡偏弱。
【聚烯烃】
聚烯烃：聚烯烃整理运行。线性LL，中石化部分下调200，中石油部分下调100。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调300。基本面角度，目前聚烯烃供需面角度终端开工率处于低位，供需处于淡季，下游农膜开工率有所回升。成本端，前期国际原油反弹，带动聚烯烃同步反弹。本周消息面上美伊似乎重回谈判节奏，油价回落聚烯烃跟随。后市角度，7月重点关注夏季检修进程以及现货库存情况。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：玻璃期货延续回落。数据方面，上周玻璃生产企业库存6958箱，环比下降51万重箱。纯碱期货回落，本周纯碱生产企业库存170.6万吨，环比增加5.6万吨。展望后市，目前玻璃的生产企业库存仍处于高位，未来有待进一步消化。纯碱而言，行业利润端处于低位，供需偏宽的格局下中期仍有一定的库存消化压力。不过，盘面角度连续下跌之后，更需要关注短期供给端收缩带来的基本面改善效果，总体而言，玻璃后市跌速或逐步放缓。
【PX】
对二甲苯：夜盘主力合约涨0.81%。现货价格上升，实货10月在1077有买盘报价，纸货8月在1079有成交听闻，换月9/1在+39有成交听闻。据CCF，截止7月23日，PX负荷60.0%，周环比+0.0个百分点。辽阳石化70万吨计划7月底检修一周，福化集团160万吨和中金石化160万吨预计7月底附近重启，后续盛虹炼化和威联石化预计重启，8月负荷将回升。综合来看，PX当前需求偏弱，8月供需双增，但是下游PTA重启计划不及预期，使得PX去库预期下修，另外终端需求恢复力度也存较大不确定性，因此，PX加工差仍将承压，绝对价格跟随成本波动。中长期，在成本走弱和供应回升的双重作用下，价格将震荡回落。关注中东局势演变和上下游装置动态。
【PTA】
PTA：夜盘主力合约涨0.73%。现货价格上涨，市场商谈氛围一般，现货基差松动，下周主港在09+125附近商谈，月中在09+115~120附近商谈。装置陆续重启，开工震荡回升。据CCF，截止7月23日，PTA负荷59.2%，环比+2.5个百分点，同比-20.5个百分点。独山能源300万吨和中泰石化120万吨重启；后续逸盛大连375万吨预计停车；虹港石化、威联化学等将在8月重启，另有部分装置重启待定。综上，PTA当前供需双弱，使得价格承压，加工费回落。8月，由于中东局势动荡使得上下游开工存在较大不确定，但总体上将供需双增，延续去库。PTA加工费预计震荡偏强，绝对价格由成本主导，短期偏强震荡。中长期，随着装置重启和成本走弱，预计价格震荡下行。关注中东局势演变、装置动态和需求变化。
【乙二醇】
乙二醇：夜盘主力合约跌0.45%。现货价格上涨，市场商谈尚可。现货基差在09合约升水280-290元/吨，商谈5397-5407元/吨。8月下期货基差在09合约升水275-280元/吨，商谈5392-5397元/吨。9月下期货商谈在09合约升水90-100元/吨。检修集中，开工维持低位。据CCF，截止7月23日，乙二醇综合开工率61.09（-2.2）%，其中，油制开工率57.08（-1.84）%，煤制开工率68.59（-2.87）%。据CCF，截止7月27日，乙二醇华东主港库存46.3（+0.6）万吨，进口到货，港口库存继续窄幅回升，绝对库存将维持低位。综合来看，乙二醇短期内开工维持低位及进口到货有限，港口延续去库对价格有支撑，当前中东局势反复，在成本端对乙二醇价格形成了扰动，但是通过船期测算，8月乙二醇将维持去库，支撑其价格表现相对偏强，易涨难跌。中长期，随着开工回升和进口趋于恢复，并且成本仍有走弱预期，预计乙二醇价格震荡偏弱。关注中东局势演变和上下游装置动态。
3）金属
【铜】
铜：夜盘铜主力合约收涨0.83%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资正增长，电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降。短期铜价可能偏弱波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。
【锌】
锌：夜盘锌主力合约收涨0.75%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张。据上海有色网数据，国内锌冶炼产量可能下降。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速放缓，汽车产销和地产负增长；家电排产下降。受预期冶炼产量下降影响，短期锌价可能偏强波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。
【贵金属】
贵金属：夜盘贵金属震荡上行。美联储7月议息会议维持利率不变，但美伊冲突反复扰动通胀前景，油价再度走高，短期市场交易主线仍围绕美联储货币政策展开，实际利率偏高叠加强势美元持续压制贵金属估值。中长期维度看，贵金属价格中枢具备持续上行基础：全球地缘政治风险中枢抬升，政治经济秩序重构仍在持续，同时美国财政压力加剧，去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续，中国央行连续20个月增持黄金。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。
【铝】
铝：夜盘沪铝上涨0.57%。LME铝库存跌破27万吨，低于2022年8月的库存低位，为1998年以来的库存新低，同时国内社库继续加速去库中，全球库存处于低位为铝价下方提供支撑。但中东已开始复产，印尼新建产能也在加速投产中，海外铝供给缺口整体是在往收窄的方向在走。国内自5月以来开启去库，按往年的去库季节性表现来看，8月、9月或逐渐有所累库，库存支撑的持续性或有弱化。同时，上半年需求表现一般，下半年有待汽车、光伏、电网等主要需求发力，铝材出口在沪伦比修复后预计也将回落，整体趋势性上行还是缺乏显著驱动，预计沪铝偏向有支撑下的弱驱动，区间思路对待或更为适合。
4）黑色
【双焦】
双焦：昨日夜盘双焦盘面延续弱势，焦煤总持仓环比小幅增加。本周钢联数据显示，五大材总产量环比出现下降，降幅主要由热轧与中厚板贡献，整体库存环比小幅增加，但增幅较上周收窄，总表需环比继续回落、其中热轧降幅最大，钢材基本面数据淡季特征延续。综合来看，目前焦煤产量仍处低位水平，暂未出现供应恢复迹象，但随着淡季的深入，铁水产量与钢厂盈利状况的持续下滑，对双焦需求端的冲击更大，叠加焦炭提降的落地，预计短期盘面走势偏弱。后市重点关注矿山生产节奏与铁水产量降幅。
【蛋白粕】
蛋白粕：夜盘豆粕偏弱运行。根据最新作物生长报告，美豆优良率继续下调。截止7月26日当周美国大豆优良率为63%，市场预期为64%，前一周66%，上年同期70%；开花率为80%，此前一周66%，去年同期74%，五年均值74%；结荚率为47%，此前一周32%，去年同期39%，五年均值39%。虽然美豆优良率下调，但由于天气预报显示美国中西部短期将迎来大范围降雨，对正处于结荚关键期的大豆作物至关重要，前期高温干旱形成的天气升水被迅速挤出美豆期价出现回落。国内方面，连粕跟随美豆下跌，豆粕加速累库趋势未变仍将对价格行程一定压制。
【油脂】
油脂：夜盘豆棕油偏强震荡，菜油震荡收跌。根据SPPOMA数据显示，2026年7月1-25日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少0.11%；出口方面，据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为912365吨，较上月同期减少17.93%。产地增产季供应压力仍存，受到原油扰动影响油脂板块有所波动。整体来看厄尔尼诺预期下远月棕榈油和菜油供应都将受到影响，中长期油脂价格仍有支撑。
【生猪】
生猪：全国生猪均价微涨至10.29元/kg，结束连跌态势，供需两端博弈加剧。供应端，养殖企业月末出栏节奏出现分化，山东、四川等地因前期价格持续走弱，叠加气温偏高导致生长速度放缓，出现阶段性缩量出栏；东北、河南等地则维持正常节奏。屠企收购难度局部增加，尤其山东市场受外调白条减少及月底集团缩量影响，猪价表现出偏强运行迹象。需求端依旧疲软，终端白条走货平平，屠企开工率维持低位。目前月末效应带来的供应收缩对价格形成短期支撑，但整体供强需弱格局未改，预计短期内猪价将以窄幅震荡调整为主。
【白糖】
白糖：郑糖主力隔夜再度下探。目前仍处于巴西糖压榨高峰期，且目前巴西乙醇折糖价为13美分/磅左右，低价醇对糖价有所拖累，从而压制国际糖价。国内方面，库存压力较大、叠加国际糖价持续走弱，近期5月份进口糖和进口糖浆预拌粉量仍较大，预计国内糖价上方压力较大，偏弱运行为主。
【棉花】
棉花：郑棉主力延续偏弱运行。短期市场关注国内棉花商业库存去库节奏，当前库存持续稳步去化，整体去库速率符合季节性规律，但市场呈现总量充足、高等级优质棉结构性紧缺格局。与此同时，市场已全面启动2026/27新棉预售。当前下游纺织处于传统淡季，纺企维持按需刚需采购，叠加储备棉轮出正式落地，阶段性供给增量预期压制上行空间，短期维持震荡偏弱走势。
6）航运指数
【集运欧线】
集运欧线：EC下跌0.69%。马士基开舱第33周，至鹿特丹大柜报价4600美元，持平前一周，淡季预期进一步修复，再加上市场深贴水和近期现货指数SCFIS欧线均高于预期，处于传统淡季的8月-10月估值修复。参考去年马士基的淡季报价，wk31-wk34大柜周降幅在100-200美元之间，运价加速调降起始于第35周，也就是8月下旬。另一方面，近十年来，在传统8月至9月期间的季节性淡季中持稳甚至上涨的分别是在2020年和2021年，对应的是全球性的港口拥堵和需求强劲，目前欧线尚未看到扭转季节性的强驱动。整体来看，当前市场是在淡季悲观预期先行后的持续修复，现货运价下行趋势仍在继续。
