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国务院副总理何立峰率团赴美国与美方举行经贸磋商。当地时间9月20日上午，中美两国经贸团队在美国纽约开始举行中美经贸磋商。中国9月LPR出炉，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较8月保持不变，已连续16个月“按兵不动”。卡塔尔外交部发言人马吉德·安萨里20日表示，卡塔尔正与美国和伊朗保持沟通，推动美伊恢复谈判。他说，多名美国政府官员表示，美方希望达成协议并结束冲突。国内商品期货夜盘收盘，原油主力合约下跌2.6%报734.8元/桶，周涨3.33%；贵金属方面，沪金主力合约上涨0.52%报948.24元/克，周涨0.66%，沪银主力合约上涨1.49%报16296元/千克，周涨3.93%。
重点品种：原油、白银、乙二醇
原油：原油夜盘下跌2.6%。，由于人们预计沙特阿拉伯很快就能恢复该管道的输送功能，油价又有所下降。不过，沙特阿拉伯尚未给出重新启用该管道的时间表，沙特能源部表示，技术团队正在对遭受袭击后的管道状况进行评估。与此同时，中东该地区的安全形势依然动荡不安，特别是也门胡塞武装也在不断扩大其控制范围。由于美国联邦储备委员会在会议上首次在三年内上调利率，且暗示未来还可能再次加息，市场预计该机构将会采取更为强硬的货币政策。在过去六天里，沙特阿拉伯通过霍尔木兹海峡的日均石油输送量达到了280万桶，而8月份时这一数字仅为日均70万桶。按截止周四的10天的平均值计算，沙特阿拉伯的石油日均总出口量为500万桶。
乙二醇：周五夜盘主力合约跌2.45%。现货价格下跌，市场商谈一般。现货基差在10合约升水1140-1180元/吨，商谈7140-7180元/吨。10月下期货基差在10合约升水450-480元/吨，商谈6450-6480元/吨。油制装置负荷维持，合成气装置陆续重启，综合开工率继续回升。据CCF，截止9月17日，乙二醇综合开工率76.84（+1.90）%，其中，油制开工率77.01（-0.1）%，合成气制开工率76.53（+5.64）%。据CCF，截止9月14日，乙二醇华东主港库存11.8（-0.2）万吨，进口到货有限，港口库存继续创历史新低。综合来看，乙二醇国内装置重启提负供应持续震荡回升，而进口短期内难有明显改善，而下游因效益问题开工持续下降导致需求表现一般。乙二醇供应紧张的局面趋于边际缓解，但是低库存对价格仍存在强支撑，行情将维持近强远弱的格局，当前中东局势反复，预计价格暂时高位震荡。关注中东局势演变和上下游装置动态。
贵金属：夜盘贵金属反弹。短期重点关注中东地缘局势进展。如果局势缓和带动油价回落，贵金属有望展开反弹。但9 月美联储议息会议释放鹰派信号，并上调经济增长预测，加息预期升温，仍然压制贵金属反弹空间。中长期来看，美债信用风险重定价推动“去美元化”趋势延续，全球央行购金趋势不改，我国央行连续22个月购金，叠加地缘政治风险反复扰动，将为黄金价格构筑坚实底部支撑，黄金中长期价格中枢仍具备向上运行的基础与动力。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。
一、当日主要新闻关注
美国总统特朗普表示，美国同也门胡塞武装保持着沟通，他们同意不与美国交战。另有美国官员称，美军不会对也门胡塞武装发动“进攻性打击”。也门胡塞武装称，沙特升级行动将招致更强烈反击。
2）国内新闻
中国汽车流通协会发布数据显示，8月全国二手车市场交易量151.63万辆，环比下降2.9%，同比下降11.19%，交易金额为969.72亿元。
3）行业新闻
国家能源局发布数据显示，8月份全社会用电量达到10332亿千瓦时，同比增长1.7%，其中，最高用电负荷达到15.6亿千瓦时，创历史新高。高技术及装备制造业、充换电服务业、互联网数据服务等用电量增长强劲。
二、主要品种早盘评论
【股指】
股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指大幅反弹，房地产板块领涨，煤炭板块领跌，市场成交额2.09万亿元。资金方面，9月17日融资余额增加23.24亿元至26098.64亿元。9月9日以来，美国30年国债利率再度持续攀升，创2007年以来新高。作为全球资产定价的核心锚点，美债长端收益率上行直接抬升了全球权益资产的定价基准。从估值逻辑来看，高估值成长资产对利率变动敏感度极高，贴现率上行会直接压缩成长板块估值空间，因此全球高估值成长赛道普遍承压，海外美股、欧股主要指数同步回调，风险资产估值集体修复回落，A股作为新兴市场也同步跟随外围市场调整，高估值的科技成长板块成为主要调整方向。随着9月16日美联储议息会议决议落地后市场风险有望再度提升。
【国债】
国债：普遍上涨。上周央行公开市场操作合计净投放8268亿元，Shibor短端品种上行，主要期限回到1.4%上方，市场资金面有所收敛。《求是》刊发央行行长潘功胜的署名文章，指出要不断优化货币政策中间变量，淡化对数量目标的关注，更加注重发挥价格型调控的作用，健全市场化的利率形成、调控和传导机制。美伊对峙持续，能源供给中断风险持续扰动市场。美国8月零售销售环比增长1.2%，创近五个月最大涨幅；美联储以12票赞成、0票反对宣布加息25个基点，为2023年7月以来首次加息，市场预期年底再加息一次，2027年维持利率不变，美债收益率上行。日本央行也如期加息25个基点，加息节奏创1990年以来最快。国内8月规模以上工业增加值同比增速好于预期，消费、社融存量、M2同比增速回落，固定资产投资、房地产投资、开发和销售增速降幅均扩大，不过一线城市二手住宅价格环比连续6个月为增，关注持续情况。受政策及海外市场扰动，近期国债期货价格波动加大，不过在基本面偏弱和加大逆周期调节力度的背景下，央行将维持适度宽松的货币政策，预计总体以偏强为主。
2）能化
【原油】
原油：周五夜盘主力合约跌2.45%。现货价格下跌，市场商谈一般。现货基差在10合约升水1140-1180元/吨，商谈7140-7180元/吨。10月下期货基差在10合约升水450-480元/吨，商谈6450-6480元/吨。油制装置负荷维持，合成气装置陆续重启，综合开工率继续回升。据CCF，截止9月17日，乙二醇综合开工率76.84（+1.90）%，其中，油制开工率77.01（-0.1）%，合成气制开工率76.53（+5.64）%。据CCF，截止9月14日，乙二醇华东主港库存11.8（-0.2）万吨，进口到货有限，港口库存继续创历史新低。综合来看，乙二醇国内装置重启提负供应持续震荡回升，而进口短期内难有明显改善，而下游因效益问题开工持续下降导致需求表现一般。乙二醇供应紧张的局面趋于边际缓解，但是低库存对价格仍存在强支撑，行情将维持近强远弱的格局，当前中东局势反复，预计价格暂时高位震荡。关注中东局势演变和上下游装置动态。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘上涨2.05%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.61%，环比上升4.26%。本周期内虽然内地东部MTO企业开工下降，但沿海个别MTO企业开车叠加西部一体化装置开车，导致国内CTO/MTO开工负荷整体上行。截止9月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.36%，环比提升1.60个百分点，较去年同期下降0.30个百分点。刚需提货增多，沿海整体甲醇延续去库。截至9月17日，沿海地区甲醇库存在42.67万吨（目前沿海库存处于历史低位），相比9月10日下降14.35万吨，跌幅为25.17%，同比宽幅下降72.34%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估9.90万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计9月18日至10月4日中国进口船货到港量为21.80万-22万吨。
【橡胶】
天胶：产区割胶仍受降雨扰动，泰国原料胶价格坚挺，保税区库存持续小幅去化，国内供应压力减轻，需求端进入传统旺季，但临近中秋，国庆双节，且受到原料上涨压力，下游开工同环比走低。厄尔尼诺预期仍存，限制后期供应预期，胶价预计继续下行空间有限。
【聚烯烃】
聚烯烃：聚烯烃下跌。线性LL，中石化平稳，中石油部分下调50。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。基本面角度，中东美伊之间消息较多，保持着博弈中谈判的趋势。美伊继续斗法，复杂性增加了。当下原油方面受到美联储加息与否预期以及美伊谈判预期交互驱动。隔夜美联储加息25基点，基本符合市场预期，国际原油价格回落。聚烯烃自身而言，供给和需求都在逐步恢复。相对而言，聚烯烃下游需求驱动确定。只是价格重心连续上行之后，现货成交跟进放缓。后市仍需谨慎理性对待。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：玻璃期货收阴。数据方面，上周玻璃生产企业库存6440箱，环比下降137万重箱。纯碱期货收阴，上周纯碱生产企业库存179万吨，环比下降6.1万吨。目前北京和上海均出台了房地产相关的消费支持政策。短期玻璃面向消费玻璃需求逐步恢复，近几周玻璃库存消化速度加快，需求拉动效果逐步显现。纯碱方面，开工率本周继续下降，库存也连续回落。供给收缩之后存量消化开启。总体而言，玻璃纯碱在需求兑现中寻求平衡的格局未变，需耐心等待基本面的进一步好转。
【PX】
对二甲苯：周五夜盘主力合约涨0.22%。现货价格下跌，纸货11月在1173有卖盘报价，5月在1068有成交听闻。装置陆续重启，开工回升。据CCF，截止9月17日，PX负荷78.7%，周环比+1.9个百分点。乌鲁木齐石化100万吨9月17日重启，扬子石化89万吨计划在9月下和10月下分批重启，海南炼化166万吨预计推迟至10月中旬附近重启。下游PTA开工同步回升。综合来看，PX供需双增，但是下游PTA增幅更大，9月将延续去库对其加工费有支撑，但是终端需求偏弱对价格形成压制，绝对价格跟随成本波动，当前中东局势仍存极大不确定性，预计价格高位震荡为主。关注中东局势演变和上下游装置动态。
【PTA】
PTA：周五夜盘主力合约跌0.13%。现货价格下跌，商谈氛围一般，基差波动区间收敛，下周货商谈区间在01+650~700附近。装置重启提负，开工率震荡回升。据CCF，截止9月17日，PTA负荷72.2%，环比+2.3个百分点，同比-4.6个百分点。福海创450万吨9月8日短停，负荷降至5成附近，逸盛大连225万吨9月中重启，中泰石化120万吨9月中短停一周，福建百宏250万吨负荷恢复正常，三房巷150万吨预计9月中重启。由于终端需求疲弱和聚酯利润不佳，聚酯减产保加工费，使得开工率进一步下行，对PTA需求偏弱。综上，PTA供应震荡回升，而下游负荷持续下降，对价格形成压制，但是库存偏低对价格亦形成支撑。预计PTA价格跟随成本震荡。关注中东局势演变、装置动态和需求变化。
【乙二醇】
乙二醇：周五夜盘主力合约跌2.45%。现货价格下跌，市场商谈一般。现货基差在10合约升水1140-1180元/吨，商谈7140-7180元/吨。10月下期货基差在10合约升水450-480元/吨，商谈6450-6480元/吨。油制装置负荷维持，合成气装置陆续重启，综合开工率继续回升。据CCF，截止9月17日，乙二醇综合开工率76.84（+1.90）%，其中，油制开工率77.01（-0.1）%，合成气制开工率76.53（+5.64）%。据CCF，截止9月14日，乙二醇华东主港库存11.8（-0.2）万吨，进口到货有限，港口库存继续创历史新低。综合来看，乙二醇国内装置重启提负供应持续震荡回升，而进口短期内难有明显改善，而下游因效益问题开工持续下降导致需求表现一般。乙二醇供应紧张的局面趋于边际缓解，但是低库存对价格仍存在强支撑，行情将维持近强远弱的格局，当前中东局势反复，预计价格暂时高位震荡。关注中东局势演变和上下游装置动态。
3）金属
【贵金属】
贵金属：夜盘贵金属震荡回升。国际油价下行，美债利率同步回落，对贵金属压制缓解。9 月美联储议息会议如期加息，且释放鹰派信号，并上调经济增长预测，加息预期升温，仍然压制贵金属反弹空间。中长期来看，美债信用风险重定价推动“去美元化”趋势延续，全球央行购金趋势不改，我国央行连续22个月购金，叠加地缘政治风险反复扰动，将为黄金价格构筑坚实底部支撑，黄金中长期价格中枢仍具备向上运行的基础与动力。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。
【铜】
铜：夜盘铜主力合约收涨0.26%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落。国家统计局数据显示，电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降。短期铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。
【锌】
锌：夜盘锌主力合约收涨0.64%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张。国家统计局的国内锌冶炼产量月度小幅下降。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长；家电排产下降。锌价短期可能区间波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。
【铝】
铝：夜盘沪铝下跌0.04%。美联储加息靴子落地，油价高位回调，宏观层面压力或有缓解，国内传统旺季加上低库存去库存延续，产业层面支撑仍存。国内下游型材、线缆、板带箔的开工率均不同程度企稳回升，“金九银十”季节性旺季或在逐渐启动中。最新国内主流消费地电解铝锭库存为73.3万吨，环比去库4.3万吨，铝锭社会库存去库趋势延续，关注下游旺季主动补库情况以及佛山地区现货升水情况的变化。海外伦铝去库也在同步延续，9月16日LME铝库存为24.26万吨，环比下降1000吨。整体来看，在中东复产和印尼产能的加持下，远期海外铝供给缺口整体是在往收窄的方向在走，铝价上方空间承压，但远水难解近渴，短期供应弹性受限、部分地区铝锭高升水加上传统需求旺季，下方存有支撑，关注海内外库存拐点和宏观预期变动。
【双焦】
双焦：上周五夜盘双焦盘面小幅反弹，焦煤总持仓环比小幅下降。当前焦煤的内外供应偏紧依旧存在，铁水产量维持韧性、叠加下游节前补库带来的季节性需求回升，目前双焦需求存在明显增量，但超9成钢厂亏损的低利润势必会通过减产影响后市双焦需求，并且随着节日临近补库需求日益减弱。因此，判断短期双焦盘面震荡走弱，后市重点关注铁水产量拐点、供应恢复情况、以及旺季终端需求成色。
4）农产品
生猪：全国生猪均价10.72元每公斤，微涨0.02元。养殖端出栏节奏正常，北方多区域成交良好，南方一般。屠企采购顺畅，需求未明显起量。市场供需双增，北方弱平衡，南方供应充足。近期二次育肥补栏整体不强，维持零星进场，东北和山东观望谨慎，两广询盘增但实际未起量。出栏受行情及疫情拖累偏快，部分借中秋增量或压栏观望。目前北方栏舍利用率四至五成，南方三至四成。预计短期猪价延续震荡调整。
【蛋白粕】
蛋白粕：夜盘豆菜粕偏弱震荡，NOPA公布的8月大豆压榨量为2.05456亿蒲，环比下降5.2%、创11个月新低，且低于分析师预期的2.11553亿蒲，压榨数据不及预期反而被市场解读为豆粕供应端潜在收紧信号。此外，市场传闻美中双方正就降低包括美国产能源和农产品在内的商品关税税率进行磋商，为下周元首会谈做准备。美豆出口预期向好，也对美豆价格形成支撑。但受到多头获利回吐及原油价格下跌的拖累美豆出现回落，连粕也跟随下行。
【油脂】
油脂：夜盘豆棕震荡收跌，菜油收涨。SPPOMA数据显示，2026年9月1-15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加21.28%。出口方面，ITS和AmSpec分别预计马来西亚9月1—15日棕榈油出口环比下降17.8%和25.6%。短期产地高库存预计仍旧压制价格表现，同时原油大幅下跌也拖累油脂板块走势；整体来看厄尔尼诺预期下远月棕榈油和菜油供应都将受到影响，中长期油脂价格仍有支撑。
5）航运指数
【集运欧线】
集运欧线：上周五EC上涨2.21%。随着国庆假期的临近，常规的季节性淡季接近尾声，10月中旬的提涨预期和落地情况或成为市场主要驱动。马士基周内先后开舱第40周和第41周，且报价维持一致，这两周都属于国庆假期揽货期间，基本延续去年策略。去年马士基在wk40调降后，wk41持平wk40，wk42上涨大柜400美元，wk43持平wk42，周均大柜涨幅在100-150美元，其余船司也在wk42跟涨马士基。若按照运价季节性测算，在10月中旬有提涨且提涨幅度持平于往年的预期下，10合约或仍有估值修复空间，关注马士基在wk42的开舱情况及可能带来的国庆节后提涨预期的变化。
