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中国央行Q3货政报告：坚持实施好适度宽松的货币政策，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；用好债市非银大额赎回互换便利，维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。国家税务总局：离岸信托收益征税过渡期已结束，累计申报个税超1600亿元，其中10月入库超1200亿元。OPEC月报显示，沙特10月日均原油产量升至1056万桶，仅比战争爆发前的2月产量低数十万桶，略高于在OPEC框架内的配额上限。伊拉克10月日产量也升至约490万桶，创战时新高。同时阿联酋退出OPEC后，自主参与市场竞争，近期与沙特竞相大幅下调了面向亚洲买家的12月船货官方售价，竞争态势趋于激烈。
重点品种：原油、集运、股指
集运：EC上涨4.17%。弱现实带来市场估值回调后，随着马士基运价的企稳，市场进入12月涨价函的预期中，实际落地情况有待验证。马士基第48周至鹿特丹大柜延续报价3000美元，持平于前一周，从目前来看，11月下半月整体运价定价预计偏为谨慎。按照往年的季节性表现，11月和12月基本进入运价上行期，但今年节奏和幅度上或异于往年，11月倾向于持稳，12月预期有待验证。目前11合约已在平水附近，12合约估值中性偏谨慎，市场等待运价的进一步信号。
原油：SC夜盘上涨1.54%。根据华盛顿近东政策研究所的数据，10月有37艘船只遭到袭击，这一数字是冲突爆发以来的单月最高值。英国海事贸易运营局周二表示，有一艘油轮在阿曼的利马东北部遭到袭击。伊朗革命卫队海军也在周二称，有两艘油轮在该海峡的“未经许可的航线上”触雷后起火。目前来看，霍尔木兹海峡的袭击状况并没有出现缓解的迹象。欧佩克月度报告援引二手来源数据显示，10月OPEC+原油总产量为每日4123万桶，较9月份日均增加204万桶。瑞典《瑞典先驱报》援引欧佩克消息人士的数据指出，受美国海上封锁致使出口停滞影响，伊朗10月份原油日产量约为191万桶，创下40年来新低。
股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指反弹为主，其中通信电子领涨，食品饮料领跌。资金方面，11月10日融资余额减少13.69亿元至22656.62亿元。10月以来全球科技板块开启同步深度调整，在市场持续低迷、悲观预期自我强化的背景下，稳市政策组合密集落地，形成监管表态、定向资金供给、工具优化三位一体的支撑安排，政策底信号得到进一步夯实。11月以来政策红利持续释放，风险偏好得到托底，资金借道宽基产品进场，股指迎来止跌反弹。随着去杠杆接近尾声，场内流动性负反馈逐步缓和，海外中期选举和三季度业绩披露风险逐步释放，不过美国对于数据中心等AI建设出现分歧影响全球科技股走势，短期估计不确定性仍在，整体市场预计仍以震荡探底为主。
一、当日主要新闻关注
周四（11月12日）亚洲时段，美元兑日元震荡微跌，当前交投于159.55附近。日本批发通胀10月再度加速，生产者价格涨幅高于预期，加重了市场对日本央行将在12月加息的预期。日本央行周四数据显示，企业商品价格指数同比上涨7.1%，高于6.5%的预测中值、前值为9月的6.8%。环比上涨0.7%，超过0.3%预期的两倍，9月为下修后的降0.2%。
2）国内新闻
11月11日，央行发布2026年第三季度中国货币政策执行报告。报告指出，下一阶段货币政策将从多维度发力，包括保持金融总量合理增长，坚持实施好适度宽松的货币政策，增强货币政策前瞻性灵活性针对性；充分发挥货币信贷政策导向作用，继续用好各类结构性货币政策工具，不断完善工具设计和管理，加大对做好金融“五篇大文章”、“六张网”建设等重点领域的支持力度；把握好利率、汇率内外均衡，深入推进利率市场化改革，持续优化短端利率调控机制，畅通货币政策传导渠道；加快金融市场制度建设和高水平对外开放；积极稳妥防范化解金融风险。
3）行业新闻
11月11日，记者从中国汽车工业协会(以下简称“中汽协”)月度发布会获悉，10月我国汽车出口保持较强韧性，月度出口量连续5个月保持在100万辆以上。中汽协数据显示，10月，汽车产销分别完成306.3万辆和301.6万辆，环比分别增长2.5%和2%，同比分别下降8.8%和9.2%。1-10月，汽车产销分别完成2631.8万辆和2628.6万辆，同比分别下降5%和5.1%。10月，汽车出口106.6万辆，环比增长1.3%，同比增长60.2%。1-10月，汽车出口927.1万辆，同比增长65.1%。
二、主要品种早盘评论
股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指反弹为主，其中通信电子领涨，食品饮料领跌。资金方面，11月10日融资余额减少13.69亿元至22656.62亿元。10月以来全球科技板块开启同步深度调整，在市场持续低迷、悲观预期自我强化的背景下，稳市政策组合密集落地，形成监管表态、定向资金供给、工具优化三位一体的支撑安排，政策底信号得到进一步夯实。11月以来政策红利持续释放，风险偏好得到托底，资金借道宽基产品进场，股指迎来止跌反弹。随着去杠杆接近尾声，场内流动性负反馈逐步缓和，海外中期选举和三季度业绩披露风险逐步释放，不过美国对于数据中心等AI建设出现分歧影响全球科技股走势，短期估计不确定性仍在，整体市场预计仍以震荡探底为主。
【国债】
国债：小幅下跌。央行公开市场操作合计净回笼30亿元，Shibor短端品种涨跌不一，市场资金面保持稳定。央行货币政策执行报告表示下一步要实施好适度宽松的货币政策，增强政策前瞻性灵活性针对性，综合运用并适时调整货币政策工具。美国中期选举民主党重夺参众两院控制权，美国民主党领袖寻求撤销特朗普关税和结束对伊朗战争，市场波动加大。美国10月季调后非农就业新增16.5万人，CPI环比上涨0.4%，核心CPI持平于0.3%，均超市场预期，市场对美联储12月加息的预期进一步升温。国内10月CPI同比上涨0.7%，低于预期，PPI同比上涨5.7%，高于预期，通胀结构继续分化；今年前10个月我国货物贸易进出口总值44.81万亿元，同比增长20%，外贸高增长态势进一步巩固。国内经济弱修复、货币政策维持宽松的核心基本面仍支撑债市韧性，叠加利率换锚重塑短端政策底，利好债市稳定，但当前国债收益率来到市场低位，机构止盈兑现意愿上升，加上海外事件扰动，国债期货价格博弈或将加大。
2）能化
【原油】
原油：SC夜盘上涨1.54%。根据华盛顿近东政策研究所的数据，10月有37艘船只遭到袭击，这一数字是冲突爆发以来的单月最高值。英国海事贸易运营局周二表示，有一艘油轮在阿曼的利马东北部遭到袭击。伊朗革命卫队海军也在周二称，有两艘油轮在该海峡的“未经许可的航线上”触雷后起火。目前来看，霍尔木兹海峡的袭击状况并没有出现缓解的迹象。欧佩克月度报告援引二手来源数据显示，10月OPEC+原油总产量为每日4123万桶，较9月份日均增加204万桶。瑞典《瑞典先驱报》援引欧佩克消息人士的数据指出，受美国海上封锁致使出口停滞影响，伊朗10月份原油日产量约为191万桶，创下40年来新低。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘上涨1.67%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在67.12%，环比下降0.82个百分点。本周期内受西北一体化项目停车影响，导致国内CTO/MTO开工负荷略有下降。截至11月5日，本周国内甲醇整体装置开工负荷为76.05%，环比下降0.28个百分点，较去年同期下降0.04个百分点。本周整体到港卸货进口船货在11.13万吨，相比上周增加16.12%，仍有国产货物抵达沿海市场，因此沿海整体甲醇库存上升。截至11月5日，沿海地区甲醇库存在49.50万吨（目前沿海库存处于历史低位），相比10月29日上升8.80万吨，涨幅为21.62%，同比下降69.04%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估16.50万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计11月6日至11月22日中国进口甲醇船货到港量为31.89万-32万吨。
【聚烯烃】
聚烯烃：聚烯烃期货止跌收阳。线性LL，中石化平稳，中石油部分下调200。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调300。基本面角度，原油对于化工影响仍在延续。市场对于未来中东博弈的高油价存在一些变化的预期，油价大幅回落，聚烯烃现货和期货市场有直接反馈。目前，成本支撑弱化驱动开始，关注聚烯烃市场降温过程，同时，中性策略为主。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：玻璃期货收阳，夜盘回升。数据方面，上周玻璃生产企业库存6343箱，环比下降122万重箱。纯碱期货收阳，上周纯碱生产企业库存134.6万吨，环比增加2.3吨。短期玻璃面向消费玻璃需求逐步恢复，需求拉动效果逐步显现。纯碱方面前期供给减量推动去库，上周伴随着开工率的回复，周度开始累库。后市角度，连续反弹后，短期市场反弹速度或放缓，以观察基本面的进一步改善成效。
【PX】
对二甲苯：夜盘主力合约涨0.50%。现货价格上涨，纸货1月在1100有买盘报价，3月在1085有卖盘报价。装置暂时变动有限，开工预计维持在8成附近震荡。据CCF，截止11月05日，PX负荷79.4%，周环比-1.6个百分点。扬子石化35万吨计划11月中下旬重启，上海石化70预计11月中旬检修，海南炼化66万吨重启待定。下游PTA装置暂时持稳，维持在相对低位。综合来看，PX装置变动有限而下游开工震荡回升，供需面延续去库，对价格有支撑。PX绝对价格跟随成本波动，预计震荡整理。关注俄乌和中东地缘局势演变。
【PTA】
PTA：夜盘主力合约涨0.60%。现货价格上涨，市场商谈氛围一般，基差走强。本周报盘01+460~530，递盘01+450~480，可提货价格偏高端。月底递盘01+410附近。装置计划内检修，负荷阶段性回落。据CCF，截止11月5日，PTA负荷69.7%，环比-2.5个百分点。虹港石化小幅降负，三房巷负荷7成附近，福建百宏11月1-13日检修。聚酯利润有修复，后续开工率有回升预期。综上，PTA供应震荡回升，而下游负荷也有窄幅回升预期，供需面趋于宽松对价格形成压制，但是库存偏低对价格形成也支撑。PTA价格跟随成本震荡，关注地缘局势演变。
【乙二醇】
乙二醇：夜盘主力合约涨1.56%。现货价格上涨，市场商谈尚可。本周现货基差在01合约升水800-810元/吨，商谈5765-5775元/吨。12月下期货基差在01合约升水420-440元/吨，商谈5385-5405元/吨。裕龙石化90万吨/年的MEG装置因故临时停车，预计持续时长在10天附近。油制装置利润回落，部分装置将转产EO，负荷存下降；煤制部分装置检修，开工率也回落。据CCF，截止11月05日，乙二醇综合开工率71.88（-2.33）%，其中，油制开工率66.58（-2.09）%，海南炼化预计11月重启，扬子巴斯夫、镇海炼化、天津石化、福炼、远东联等降负或转产；合成气制开工率81.39（-2.75）%，神华榆林停车检修，昊源降负检修，畅亿检修，建元负荷提升。据CCF，截止11月9日，乙二醇华东主港库存18.5（+2.0）万吨，11月进口到货集中及华南货源流入华东，预计库存持续回升。综合来看，乙二醇部分煤制装置计划内检修、油制装置转产及部分装置计划外检修导致开工率回落，同时船货到港暂告段落，而下游聚酯开工低位回升，11月份累库预期收窄，叠加当前现货库存偏低，支撑价格偏强。在成本无大幅度下挫的前提下，预计乙二醇价格表现相对偏强。关注地缘局势演变和中东货源流出动态。
【天胶】
天胶：周三天胶走势反弹，国内外产区降雨减少，泰国产区逐步走出雨季，过渡至供应旺季，产出增加。轮胎开工同比仍偏弱，青岛地区库存持续去化，厄尔尼诺对泰国等产区可能带来的减产影响仍待验证，多空夹杂，前期天胶持续下跌后，短期走势预计延续反弹修复。
3）金属
【贵金属】
贵金属：夜盘贵金属震荡下行。国际油价出现企稳态势，叠加美国10月CPI环比超预期反弹，通胀风险抬升，加息预期升温，贵金属随之回落。后续关注美伊局势变化，若中东地缘实质性缓和、通胀预期回落，明年加息预期有望下修，贵金属反弹空间打开。长期来看，美债信用重定价、去美元化持续，央行购金形成底部支撑，三季度全球央行净购金 321 吨，为2024年末以来最高单季规模。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。
【铜】
铜：夜盘铜主力合约收低0.25%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落。国家统计局数据显示，电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产增加。由于美联储加息以及铜下游需求疲弱，铜价短期可能偏弱波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。
【锌】
锌：夜盘锌主力合约收低0.31%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张。国家统计局的国内锌冶炼产量月度小幅下降。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长；家电排产增加。由于美联储加息和下游需求疲弱，锌价短期可能偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。
【铝】
铝：夜盘沪铝上涨1.10%。周三国内A00铝锭现货单吨平均升水10元，环比+30，佛山地区单吨平均升水235元，环比-40。国内铝锭社库为50.7万吨，环比下降1.4万吨，去库再度有所加速，但铝水比例由77.57%降至77.27%，去库持续性待验证。整体来看，中期需求的季节性转换以及铝水比例的下降均使得基差和库存的反弹驱动弱化，同时在中东复产和印尼产能的加持下，远期海外铝供给缺口整体是在往收窄的方向在走，铝价上行承压，倾向于偏弱震荡，关注基差及海内外库存的变动。
双焦：昨日夜盘双焦盘面走势较弱，焦煤总持仓环比基本持平。当前焦煤内外供应仍处同期偏低水平，现货价格虽有走弱，但目前基差仍处同期高位，盘面估值偏低、仍有向上弹性，9月下旬多部门联合部署煤炭稳产保供致使四季度存在供应边际回升预期，并且当前钢厂利润处于历史低位水平，后市大概率会通过高炉减产应对，因此双焦基本面存在走弱预期。后市重点关注铁水产量走势、以及供应恢复情况。
4）农产品
【生猪】
生猪：全国生猪均价8.59元每公斤，微涨0.01元，河南涨0.01元。南北方养殖端出栏稳中略增，成交一般。屠企收购顺畅，计划够用。市场整体供应仍宽松。近期二育补栏整体以观望为主，仅零星补栏，个别地区微增。适重猪源多陆续出栏，部分有惜售压栏情绪。辽宁补栏一般；山东补栏少且疫情不稳；江西零星增加；湖南进场积极性一般；两广补栏积极性不错，较前期有一定增量，但大猪出栏意愿减弱。
【棉花】
棉花：郑棉主力小幅上行。新年度新疆产量存在下调预期，但上一年度产量创历史新高，即便新季同比回落，总供给仍处于相对高位，供应端压力尚存。需求端“金九银十”旺季兑现不及预期，下游纱线库存偏高、成品走货偏弱，纺企多维持刚需采购，缺乏主动补库动力。当前新疆新花逐步进入集中采收期，随着新花持续上市，轧花厂套保供给将逐步释放，盘面卖套保压力阶段性突出。短期郑棉基本面偏弱，整体以震荡运行为主，后续关注新棉开秤价、实际产量以及订单的边际修复情况。
【白糖】
白糖：郑糖主力隔夜触底反弹。巴西雷亚尔贬值影响短期有所减弱，后面市场逐渐将注意力转移到北半球的压榨情况。目前印度政府近期宣布停止采购以食糖及主要甘蔗原料生产的乙醇，预计新榨季甘蔗制乙醇量将大幅减少以缓解白糖的供应缺口，后期要关注压榨数据明朗之后印度和泰国糖产兑现情况。国内基本面弱于外盘，高库存拖累盘面，叠加新榨季国产糖仍有增产预期，内外价差逻辑偏弱。短期郑糖盘整为主。
5）航运指数
【集运欧线】
集运欧线：EC上涨4.17%。弱现实带来市场估值回调后，随着马士基运价的企稳，市场进入12月涨价函的预期中，实际落地情况有待验证。马士基第48周至鹿特丹大柜延续报价3000美元，持平于前一周，从目前来看，11月下半月整体运价定价预计偏为谨慎。按照往年的季节性表现，11月和12月基本进入运价上行期，但今年节奏和幅度上或异于往年，11月倾向于持稳，12月预期有待验证。目前11合约已在平水附近，12合约估值中性偏谨慎，市场等待运价的进一步信号。
